產(chǎn)證券化和引入多樣化社會(huì)資本，將小微融資需求和投資者直接對(duì)接，是螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)旗下螞蟻微貸未來(lái)力推方向。而這給保險(xiǎn)資金管理，提供了收益與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)性?xún)r(jià)比較高的可選機(jī)會(huì)。

近日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分別從螞蟻金服和民生保險(xiǎn)處獲悉，“民生通惠-阿里金融1號(hào)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃”已獲中國(guó)保監(jiān)會(huì)批復(fù)，該計(jì)劃募集總規(guī)模達(dá)30億。

在該支持計(jì)劃中，民生通惠（民生保險(xiǎn)全資資管公司）作為管理人，以民生保險(xiǎn)一款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品（今年“雙12”將在天貓上線）形式向社會(huì)募集資金，然后購(gòu)買(mǎi)螞蟻微貸旗下三家小額貸款公司的小額貸款資產(chǎn)，并以該基礎(chǔ)資產(chǎn)的回收款償付投資收益，到期向投資者返還投資本息。螞蟻微貸預(yù)計(jì)可滿(mǎn)足20萬(wàn)小微企業(yè)融資需求。民生保險(xiǎn)的這款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，持有滿(mǎn)1年可免退保手續(xù)費(fèi)。除收益外，被保險(xiǎn)人在合同生效期內(nèi)，有相應(yīng)生命保障。

基于小微企業(yè)自有風(fēng)險(xiǎn)特征，螞蟻金服將在該計(jì)劃中承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)比例。“民生所募集資金，也就是投資者購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)能險(xiǎn)的資金，只投向資產(chǎn)支持計(jì)劃中的優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)。”一位螞蟻金服人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱(chēng)。項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃分為優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券和次級(jí)資產(chǎn)支持證券，兩者比例約為92%：8%，“民生人壽萬(wàn)能險(xiǎn)的產(chǎn)品將投資于本計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券；螞蟻金融旗下阿里小貸持有全部次級(jí)份額” 。

項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃，是2013年保險(xiǎn)投資新政下發(fā)后，保險(xiǎn)資管公司推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一。民生通惠-阿里金融1號(hào)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃是自監(jiān)管口徑發(fā)布以來(lái)首批獲準(zhǔn)的支持計(jì)劃之一。

螞蟻微貸，是浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“螞蟻金服”）旗下平臺(tái)，擁有三家小貸公司。而螞蟻金服是去年從阿里巴巴集團(tuán)分拆出的獨(dú)立金融服務(wù)公司，旗下包括支付寶、螞蟻微貸、余額寶和招財(cái)寶投融資平臺(tái)和剛批籌的網(wǎng)絡(luò)銀行等。

“小貸”險(xiǎn)資項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃

該資產(chǎn)支持計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)為螞蟻金融旗下三家小額貸款公司的小額貸款資產(chǎn)。金額小、期限短，民生保險(xiǎn)與螞蟻金服稱(chēng)，這應(yīng)該是業(yè)內(nèi)較早嘗試以小額貸款資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的系列發(fā)行的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃項(xiàng)目。

在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，該計(jì)劃還引入永安財(cái)險(xiǎn)，為優(yōu)先級(jí)本息收益提供擔(dān)保增信，其主體信用級(jí)別為AA+。

上述微貸人士稱(chēng)，該資產(chǎn)支持計(jì)劃為統(tǒng)一結(jié)構(gòu)、一次審批、分期發(fā)行的模式，比較符合電子商務(wù)平臺(tái)上小微企業(yè)的資金需求節(jié)奏。在日常投資管理中，引入了自動(dòng)化的資產(chǎn)篩選系統(tǒng)以及支付寶公司提供的資金歸集和支付服務(wù)，更好地適應(yīng)阿里小貸基于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)模式。

項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)，是保監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系下類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以特定基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化等方式進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動(dòng)。

而資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化等方式進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的業(yè)務(wù)活動(dòng)。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)受證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管和指導(dǎo)。

螞蟻微貸自有資金緊張？

微貸引入更多社會(huì)資本，是否由于自身資金緊張？微貸人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋稱(chēng)，小貸公司放貸除了利用自有資本金外，監(jiān)管也允許向主要大股東融資，還可以通過(guò)買(mǎi)斷式資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。所以，螞蟻微貸旗下貸款公司也在這個(gè)許可范圍之內(nèi)運(yùn)作擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)的服務(wù)能力。

未來(lái)，螞蟻微貸稱(chēng)將更加開(kāi)放。一方面，會(huì)積極在監(jiān)管允許的范圍內(nèi)，通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)作，擴(kuò)大服務(wù)小微企業(yè)的能力；同時(shí)，螞蟻微貸也會(huì)向社會(huì)機(jī)構(gòu)開(kāi)放，利用其所掌握的風(fēng)控能力和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，引入更多社會(huì)資金向小微企業(yè)進(jìn)行直投，例如今年還引入海爾小貸的資金向互聯(lián)網(wǎng)上的小微企業(yè)進(jìn)行投放。

從2010年探索小微信貸實(shí)踐以來(lái)，截至2014年11月底，螞蟻微貸已經(jīng)累計(jì)為超過(guò)110萬(wàn)家小微企業(yè)解決融資需求，戶(hù)均貸款約3萬(wàn)，累計(jì)提供貸款超過(guò)3000億元。

“過(guò)往螞蟻微貸小額信貸資產(chǎn)也曾進(jìn)行過(guò)多次資產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)作，相關(guān)產(chǎn)品所提供的預(yù)期收益也多在年化6%以上，均得到百分之百的履行。”上述微貸人士稱(chēng)。

2013年，螞蟻微貸和東方證券資產(chǎn)管理有限公司合作的東證資管-阿里巴巴1-10號(hào)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。至今年10月，東證資管- 阿里巴巴1-10號(hào)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃已全部完成募集，每一只均達(dá)到募集資金規(guī)模上限5億元，合計(jì)募集資金規(guī)模達(dá)到上限50億元。其中，已清算1號(hào)、2號(hào)產(chǎn)品的預(yù)期收益也得到全部履行。

上述微貸人士表示，無(wú)論是和民生合作的資產(chǎn)支持計(jì)劃，抑或是和東證合作的資產(chǎn)證券化，均是螞蟻微貸在小貸公司合法合規(guī)的融資渠道內(nèi)，進(jìn)行的服務(wù)更多小微企業(yè)融資需求探索的嘗試。