開年以來，全球市場頗為動蕩，年初對經濟形勢和投資方向的預測顯得越來越站不住腳。“今年全球資產配置一個主調，控制風險，絕對要控制風險，而不是盲目地在全球撒網，盲目地資產配置。”近日，原摩根大通亞太區(qū)董事總經理、中國投資銀行主席兼首席經濟學家龔方雄告訴時代周報記者，歐洲和日本的負利率還會繼續(xù)盛行，資產配置要慎之又慎。

　　在談及近期房地產和黃金市場的火熱時，龔方雄認為都和負利率時代有關—現金不再值錢，于是市場轉投有形資產。“去年年底加息行情中，黃金作為無付息資產是沒有吸引力的，結果到目前為止，黃金是今年全球回報最好的資產。”

　　人民幣貶值空間有限

　　今年年初，由于歐洲繼續(xù)實行量寬、日本突然實行負利率，加上美聯儲稱年內將多次加息，市場普遍看好美元大漲。但到目前為止，美元指數才剛剛能保持和年初平盤，這還是在英鎊大幅貶值的前提下取得的。

　　龔方雄認為，市場對美元的預期是基于美聯儲今年會多次加息，所以美元遭到重挫。“只要市場一跌，美聯儲就會出來救市。美股還有全球各類資產大幅下跌的時候，美聯儲便轉變口風。”此前，美聯儲表示3月份要繼續(xù)加息，然而在龔方雄看來，3月份加息的可能性非常低。

　　“資本市場的風口經常變，這就是今年的特點，現在方向感和趨勢感都風向不明確。”龔方雄認為，美國經濟不像此前資本市場所預期的會進入衰退，因此3月16日會議中，美聯儲可能將再次轉變口風，今年加息還得繼續(xù)。一旦風口再次改變，資本市場過一兩個星期以后，可能又會開始大幅下跌。

　　談到最近人民幣企穩(wěn)的原因，龔方雄表示，這是因為美金現在失去了動力?！懊缆搩﹄S著市場來搖擺，市場一跌他們就出來救，2015年12月份定下的政策現在說可以不執(zhí)行，這種搖擺對美國貨幣政策和美元的傷害是非常大的。日本實行負利率，歐洲繼續(xù)實行量寬，美元不走強反而走弱，這正是因為資本市場對美聯儲把握自己經濟的定力產生了懷疑。”

　　龔方雄認為，市場不應該太看淡人民幣，此前市場覺得人民幣會貶值的看法有些過于偏頗?！敖衲昝澜鸩豢赡苣敲磸姡虼巳嗣駧刨H值空間就非常有限?！?

　　學會控制風險

　　但令外界難以預料的是，全球資本市場開年便迎來一波大幅的下跌，而且是跨產品類別的聯動式的下跌。首當其沖的是油價，全球商品資源跟著油價大幅下跌，隨之而來的是，很多商品經濟國如巴西、加拿大、澳大利亞的貨幣都大幅下跌。

　　龔方雄告訴記者，美國市場下跌，有一個原因是美聯儲通知美國各商業(yè)銀行進行負利率的壓力測試。因為以前美聯儲對各銀行監(jiān)管和風險管控過程當中從來沒有想過負利率的問題，結果歐洲、日本實行負利率，美國如今利率這么低，量化寬松已經實行多年，美國也有可能邁入負利率時代。因此，這一消息造成了市場恐慌，從而造成了全球各資產，商品資源、油價，以及美國股市均大幅下跌。

　　然而目前，商品資源包括油價正在從低位迎來一波大幅反彈，銅價最近也在反彈。但龔方雄認為，這種反彈并沒有經濟基礎。“原因就是去年到今年年初的時候，市場看得太淡了，所以最近這一波屬于美聯儲政策變化所導致的低估行情?！?

　　龔方雄把今年全球資本市場的特點形容為動蕩之勢，“一個風口大概吹兩三個星期，然后風向馬上改變，接著再吹兩三個星期，風向又變了，讓人應接不暇?！?

　　即便是如此動蕩的市場中，投資者也不能自亂陣腳。龔方雄表示，“作為專業(yè)投資人，一定要跨越短期波動，要把握好中長期的機會。在市場缺乏方向感的時候，我們自己要有方向感，因為市場情緒千變萬化，市場的一個情緒可能就持續(xù)一兩周，然后又變換成另一種情緒?！?

　　隨著全球資本市場動蕩愈演愈烈，年初對經濟形勢和投資方向的預測都顯得越來越站不住腳。龔方雄認為，如今全球資產配置的主調在于控制風險?！敖^對要控制風險，而不是盲目地在全球撒網、盲目根據傳統(tǒng)思維進行資產配置。”

　　有形資產火熱

　　今年以來，黃金價格大漲，龔方雄分析，以前黃金跟其他類別的資產比，主要問題在于其沒有利息，黃金只是一個實物，但如今很多國家現金是負利率，黃金至少可以保值，因此才備受追捧?！叭ツ昴甑准酉⑿星橹?，黃金作為無付息資產是沒有吸引力的，結果到目前為止，黃金是今年全球回報最好的資產?！?

　　在全球各類資產大幅下跌的情況下，黃金今年已經漲了超過10%，甚至一度接近20%?！饼彿叫壅J為，可以在合理時機對黃金進行資產配置?！　　叭绻谫Y本市場上投資時，得不到你所冒的風險想要得到的回報的話，大家可能就去追逐有形資產，而黃金恰恰是有形資產的代表。這也從某種程度上刺激了中國這次房地產的投資：現金不值錢，有形資產比現金更具吸引力，造成房地產市場的火熱?！饼彿叫鄯治龅?。

　　談到資產配置趨勢，龔方雄表示，隨著結構調整，對傳統(tǒng)產業(yè)尤其是商品資源、重資產型行業(yè)的依賴會越來越低，這方面產能會降得越來越少，所以這種原材料商品資源，除了對沖基金倉位調整以外，沒有什么經濟基礎，尤其是現在“三去”才剛剛開始的時候。

　　另一個需要著重關注的方向，則是全球的科技革命，全球正處在一種生物科技革命的前沿，智能機器人(61.150, -2.35, -3.70%)、物聯網、云計算等趨勢還是會繼續(xù)，這個趨勢會延續(xù)幾十年?！案呖萍几锩鼘嶋H上是通縮性的，使勞動生產力變得越來越高，對人力資本需求越來越低，這就是在過去多少年央行印了那么多錢的情況下，全球沒有通脹，而且通縮威脅越來越大的原因?！?