2014年12月28日中國證券業(yè)協(xié)會公布了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見稿)》，股權眾籌正式走進大眾視野。近十個月的時間內，有關部門陸續(xù)發(fā)布了關于股權眾籌各項問題的相關文件，其中有鼓勵也有警示：政府一方面希望中小企業(yè)融資難的問題可以通過股權眾籌方式得到解決，希望股權眾籌可以促進大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新；另一方面也擔心股權眾籌這種創(chuàng)新模式會誤導投資者，造成金融混亂。除此之外，當下股權眾籌本身的情況是，股權眾籌作為一種創(chuàng)新的金融模式正處在探索期，如何尋找其準確定位，是當前急需解決的問題。

股權眾籌是服務中小企業(yè)還是大企業(yè)

股權眾籌是在服務小型創(chuàng)新企業(yè)的背景下萌芽并成長起來的。市場一直在尋找能幫助解決中小企業(yè)融資難的方法。和大企業(yè)不同，中小企業(yè)沒有什么抵押品，債權融資十分困難，這就阻礙了有潛質的中小企業(yè)向大型企業(yè)發(fā)展的勢頭。在這樣的良性成長過程中，股權的回報將是十分驚人的。因此，理論上對中小企業(yè)進行股權融資是可行且前景樂觀的，但能夠成長為大企業(yè)的中小企業(yè)畢竟有限，這樣中小企業(yè)股權投資的風險必然很大。所以股權眾籌在服務中小企業(yè)的過程中必須提醒投資者關注風險。而對于大型企業(yè)而言，股權眾籌更多被看作是一種新的優(yōu)化資源配置方式，非上市的大企業(yè)更需要這種新的融資方式。

股權眾籌與交易所的異同

交易所是一個提供企業(yè)上市融資和股票交易的公共平臺，一般是由政府批準投資建立，數量極少，具有一定的壟斷地位。股權眾籌也可以看做是一種融資平臺：企業(yè)在平臺上發(fā)布股權融資項目，投資者選擇投資項目。股權眾籌與交易所的區(qū)別在于：一是信用背書不同，交易所的背后是國家信用，而股權眾籌可能只是一個很小的公司，規(guī)模與實力無法與交易所抗衡；二是市場化力量不同，股權眾籌是純市場化的產物，交易所背后離不開政府的影子；三是服務對象不同，股權眾籌是交易所的補充，服務于那些無法通過交易所進行股權融資的優(yōu)質企業(yè)。

股權眾籌與券商的異同

股權眾籌的核心是“好項目”。作為一家沒有巨額資金背景的股權眾籌平臺，經常會陷入項目儲備不足的窘境，于是很多股權眾籌平臺不得不加入到找項目的行列中來。在挖掘項目的過程中，股權眾籌平臺還承擔了盡調、估值和輔導的工作，此時股權眾籌平臺承擔了券商的角色。但股權眾籌與券商也存在一些不同點：一是組織方式不同，券商一般充分利用外部機構，尋求獨立第三方支持，股權眾籌平臺受實力所限，一般自己直接完成相關工作；二是收費方式不同，股權眾籌一般收取融資金額的百分比，券商一般收取固定保薦費用。

股權眾籌必須先做券商再做交易所

股權眾籌的未來是成為交易所，但作為市場化的產物，股權眾籌平臺必須先從券商做起，一路匯集優(yōu)質項目，等到平臺影響力足夠強大，平臺才能真正完成向交易所的轉型。這樣定位基于兩個原因：一方面生存是股權眾籌的基礎。短期來看，股權眾籌的規(guī)模還十分有限，并且股權眾籌后的股權交易規(guī)模更低，還不足以支撐交易所的成本費用。股權眾籌專注于優(yōu)質項目融資，可以提取一部分融資服務費，養(yǎng)活小而精干的團隊；另一方面從項目入手更有利于成功。券商是項目股權融資的第一道閘，股權眾籌也必須把好項目融資的第一道關，幫助投資者篩選出真正優(yōu)質的投資項目，最終提升股權眾籌平臺在投資者心中的地位，為轉型成為真正的交易所做好準備。