周一中國(guó)A股的小股災(zāi)，把從沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)杠桿化股市的國(guó)內(nèi)投資者嚇得落荒而逃。同時(shí)，也讓監(jiān)管層根本就沒(méi)有想到如此力度小整頓市場(chǎng)兩融秩序的政策會(huì)讓股市反映這樣之強(qiáng)烈，從而使得管理層不得不出來(lái)放話，說(shuō)這些政策根本就不是打壓股市。隨著第二天公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，周二的A股又重新踏上了上漲之路，從而讓監(jiān)管層一身的責(zé)任放了下來(lái)，否則監(jiān)管層豈敢能承擔(dān)這次小股災(zāi)之責(zé)任？
但實(shí)際上周一A股小股災(zāi)之后，盡管市場(chǎng)上的分析人士指出這次小股災(zāi)許多理由，也認(rèn)為管理層有打壓股市之歉疑，不過(guò)，本人一直認(rèn)為監(jiān)管層根本無(wú)需出來(lái)為此事辯解，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)，都是投資者過(guò)度行為的結(jié)果。在這種情況下，市場(chǎng)不劇烈震蕩豈不是太怪了？中國(guó)A股市場(chǎng)劇烈震蕩是必然，不震蕩則是怪事。這種股市的震蕩今年還會(huì)有，只不過(guò)在什么時(shí)候發(fā)生，由什么事情引發(fā)，沒(méi)有人知道。
不過(guò)，這只是后話，目前市場(chǎng)又流傳出一種論調(diào)，就是周一的A股小股災(zāi)，是中央政府要輕輕地按下已經(jīng)瘋狂的A股之牛頭，從而為新的中國(guó)式的量寬政策鋪路。因?yàn)?，?014年11月央行降息之后，市場(chǎng)多數(shù)人都認(rèn)為，尤其是國(guó)際上的投資銀行，認(rèn)為從此中國(guó)開(kāi)始進(jìn)入降準(zhǔn)降息周期。而且不少?lài)?guó)際投行認(rèn)為2015年中國(guó)央行會(huì)降準(zhǔn)多少次、降息多少次，如此之精確，難以想象。最近，這樣的言論更是盛行。
但是，人算不如天算，2014年央行降息之后，國(guó)內(nèi)銀行體系流出來(lái)的資金并沒(méi)有按照的政府意圖流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而向流向股市。讓國(guó)內(nèi)A股出現(xiàn)2個(gè)月的瘋狂。隨著A股之瘋狂，不僅股市的杠桿率快速上升，也讓社會(huì)上的各類(lèi)流動(dòng)性涌入股市，從而讓中國(guó)A股成了全球杠桿率最高的市場(chǎng)之一。
A股的杠桿率快速飚升，從余額1000多億，很快就上升11000多億。而且也讓已經(jīng)受到控制的國(guó)內(nèi)影子銀行又在2014年12月份死灰復(fù)燃。這個(gè)月社會(huì)融資總額達(dá)1.69萬(wàn)億，僅是信托貸款就增加5700億。而這種情況出現(xiàn)，不僅讓大量的資金流入股市，更是進(jìn)一步導(dǎo)致中國(guó)A股的“瘋?！?，這就使得讓國(guó)際投行所預(yù)測(cè)的2014年底前中國(guó)央行會(huì)降準(zhǔn)降息的落空。如果說(shuō)，國(guó)內(nèi)央行及中央政府對(duì)股市的政策是這樣，那么只能說(shuō)是既不了解國(guó)內(nèi)股市，也不了解當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)。因?yàn)?，僅是用傳統(tǒng)的理論及發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)來(lái)觀察中國(guó)的市場(chǎng)，這是無(wú)法把握國(guó)內(nèi)股市之實(shí)質(zhì)的。
可以說(shuō)，對(duì)于中國(guó)A股，盡管早些的時(shí)候股市的“瘋?！笨隙ㄊ遣缓茫侨绻袊?guó)A股重新回到前7年的長(zhǎng)期“熊?！备菃?wèn)題大，兩相其害取其輕。因?yàn)橹袊?guó)A股不發(fā)展，金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨的問(wèn)題會(huì)更大。更何況，只要股市發(fā)展繁榮，資金必然會(huì)流入。因?yàn)槿魏钨Y金都是為利而來(lái)，不會(huì)因什么限制被阻止及改變。只有股市發(fā)展與繁榮，才會(huì)有大量的資金流入，反之逆命題是不成立的。2009年信貸資金不是比現(xiàn)在更為容易獲得嗎？但是，為何這些資金沒(méi)有流入股市打造其繁榮？
當(dāng)前的中國(guó)A股市場(chǎng)，并非監(jiān)管層要輕輕地按下牛頭就能夠讓資金流出股市的，只要股市的賺錢(qián)效應(yīng)存在，各路的社會(huì)資金都會(huì)千方百計(jì)地流入市場(chǎng)。現(xiàn)在關(guān)鍵的問(wèn)題是監(jiān)管層如何打造一個(gè)公平公正的市場(chǎng)，并讓各種資金進(jìn)入股市能夠各得其所，而不是為少數(shù)人所操縱。關(guān)鍵是要建立起良好的市場(chǎng)秩序規(guī)則，讓股市的各方力量能夠制約平衡。比如說(shuō)，融資融券真正成為“做多”與“做空”相互的制衡力量。如果有制衡工具，哪一方可瘋狂？在這種情況下，也就不需要政府來(lái)按下瘋狂的牛頭了。
還有，假定政府輕輕地按下股市牛頭真的能夠?yàn)檠胄兄芷谛越禍?zhǔn)降息鋪路，如果央行真正開(kāi)始實(shí)施中國(guó)式的量寬，那么這種量寬的資金憑什么可以不流入股市？只要股市有利圖，存在賺錢(qián)效應(yīng)，那么央行真的進(jìn)入中國(guó)式量寬松之后，新的“瘋?！庇挚赡艹霈F(xiàn)。當(dāng)新的“瘋?！背霈F(xiàn)后，我們根本無(wú)法想象這個(gè)時(shí)候的市場(chǎng)瘋狂。這才是監(jiān)管層所要關(guān)注的。
所以，股市的慢牛并非監(jiān)管層可以人為制造的，而且靠一系列良好的制度來(lái)保證。以人為的方式來(lái)左右央行的貨幣政策思路，同樣對(duì)中國(guó)A股健康發(fā)展是不利的。對(duì)此，中國(guó)央行得密切關(guān)注。