香港家族企業(yè)傳承的困境分析

香港中文大學(xué)近期的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，‘富不過(guò)三代’的現(xiàn)象在亞洲普遍出現(xiàn)，其中本港企業(yè)的情況尤其嚴(yán)重，即本港家族企業(yè)在完成繼承的前八年間，股價(jià)平均下跌八成；且無(wú)論由子嗣還是外界專(zhuān)業(yè)人士繼承，企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)均難逃大幅倒退。繼承何以成為本港家族財(cái)富流失的裂口?同樣的‘?dāng)〖宜廾瘯?huì)落在內(nèi)地家族企業(yè)的身上嗎？
一，家族衰落潮恐傷港經(jīng)濟(jì)元?dú)狻?/span>

中文大學(xué)不久前在香港、臺(tái)灣及日本、新加坡選擇了500家上市家族企業(yè)，對(duì)其過(guò)去15年的股價(jià)進(jìn)行調(diào)查。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，本港家族企業(yè)普遍面臨‘交棒危機(jī)’的困擾，繼承變成財(cái)富流失的重要環(huán)節(jié)。中大在分析了38家已發(fā)生財(cái)富更替的本港企業(yè)自1990年至2005年間的股價(jià)變動(dòng)情況之后發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)在上一代領(lǐng)導(dǎo)人交權(quán)后的8年間，剔除其他市場(chǎng)因素(如金融風(fēng)暴等)，股票回報(bào)率平均狂瀉八成；直至后任完全接棒，股票回報(bào)率才止跌；再往后5年則在低位保持平穩(wěn)，鮮有重回上升軌。相比之下，新加坡和臺(tái)灣的家族企業(yè)雖也面臨繼承難題，但其繼承前后的財(cái)富‘蒸發(fā)’比例為40%，‘?dāng)〖衣省h(yuǎn)低于本港家族企業(yè)。范博宏教授說(shuō)：‘家族企業(yè)在香港經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，因本港很多大型企業(yè)均是家族控制。在過(guò)去10年間及未來(lái)一段時(shí)間，這些自上世紀(jì)六七十年代崛起的家族企業(yè)都將陸續(xù)遭遇接棒考驗(yàn)，而財(cái)富轉(zhuǎn)移的過(guò)程，也是這些企業(yè)最敏感、脆弱和不穩(wěn)定的時(shí)期。其間發(fā)生的企業(yè)人事動(dòng)蕩及財(cái)富縮水，會(huì)在一定程度上傷及本港經(jīng)濟(jì)元?dú)?。港企繼承失敗五大原因：創(chuàng)辦人擁有無(wú)可替代的商譽(yù)和人脈，繼承人無(wú)法掌握企業(yè)傳統(tǒng)管理流程和秘訣，老臣子不服年輕繼承人，缺乏一個(gè)周詳?shù)睦^承計(jì)劃，家族成員爭(zhēng)產(chǎn)。

對(duì)于中大所研究的38間本港家族企業(yè)的整份名單及具體的股價(jià)波動(dòng)情況，范博宏教授認(rèn)為這些企業(yè)主要集中在地產(chǎn)等基礎(chǔ)建設(shè)有關(guān)的行業(yè)，而本港家族企業(yè)的特殊行業(yè)構(gòu)成恰是造成“敗家率”高企的重要原因。房地產(chǎn)等行業(yè)的家族企業(yè)不受?chē)?guó)際競(jìng)爭(zhēng)影響，他們的創(chuàng)辦和成長(zhǎng)本身很大程度上是依賴(lài)于特殊的人脈及商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，即同政府及銀行搞好關(guān)系便易辦事，這就不可避免地為日后企業(yè)繼承過(guò)程所遇到的困難埋下伏筆。范博宏認(rèn)為：人會(huì)老、會(huì)死，公司的掌舵人可以把資產(chǎn)傳給兒子，但他本人擁有的聲譽(yù)、政治聯(lián)系、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)及人脈關(guān)系、個(gè)人魅力及獨(dú)特的生產(chǎn)過(guò)程等公司最重要的無(wú)形資產(chǎn)，卻很難直接被子女繼承，老員工未必服繼承人，銀行也未必買(mǎi)賬，于是第二代接手后往往會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。此外，跟第一代創(chuàng)業(yè)者相比，第二代所處的時(shí)代環(huán)境已發(fā)生巨變，競(jìng)爭(zhēng)更加劇烈，市場(chǎng)空白點(diǎn)越來(lái)越狹窄，大多數(shù)企業(yè)很難繼續(xù)保持過(guò)去的那種高速增長(zhǎng)模式?！案话职帧背晒δＪ降牟豢蓮?fù)制和難以超越，客觀(guān)上也會(huì)加深人們對(duì)‘二世祖敗家’的印象。相比之下，新加坡和臺(tái)灣的家族企業(yè)以工業(yè)為主，營(yíng)運(yùn)流程較房地產(chǎn)主導(dǎo)的香港企業(yè)容易處理，下一代較易克服缺乏商業(yè)人脈的問(wèn)題，繼承過(guò)程中的財(cái)富流失程度也相對(duì)較小。
在中大已完成分析研究的38家本港企業(yè)中，約58%由家族成員繼承；16%選擇外界專(zhuān)業(yè)人士管理并由家族維持控股權(quán)；26%完全出售控股權(quán)及管理權(quán)。盡管這些企業(yè)無(wú)論是交由子女繼承，還是請(qǐng)外界專(zhuān)業(yè)人士打理，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)都難逃大幅倒退，但研究結(jié)果亦表明，找外人管理生意的業(yè)績(jī)?nèi)赃h(yuǎn)勝在家族中物色繼承人。范博宏教授認(rèn)為：數(shù)據(jù)反映出本港過(guò)半家族企業(yè)無(wú)法克服管理方面的弱點(diǎn)，即不肯將公司業(yè)務(wù)交給專(zhuān)業(yè)管理人士打理。如果創(chuàng)辦人沒(méi)有兒子，或者兒子能力不行，往往只好拖后交接。這么做的結(jié)果只會(huì)加劇企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降。他還指出：多數(shù)家族企業(yè)執(zhí)意在子嗣中尋找合適的接班人，純屬畫(huà)地為牢，因?yàn)榧易宄蓡T的可選擇范圍有限，其才能和興趣未必符合企業(yè)發(fā)展要求；而且，若有多名子女均有意接班，還可能發(fā)生糾紛，甚至導(dǎo)致企業(yè)分裂。落后的管理理念最終損害的將是企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值。某學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)以約5000家丹麥企業(yè)在1994年至2002年間的財(cái)務(wù)表現(xiàn)為基礎(chǔ)，比較由家族成員繼承企業(yè)與外人接掌企業(yè)有何差異。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)由家族成員繼承后，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)回報(bào)率平均下跌0.1%，即每百萬(wàn)元資產(chǎn)每年少賺千元；而由外人接掌的企業(yè)，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)回報(bào)率平均上升1.3%，即每百萬(wàn)元資產(chǎn)每年多賺1.3萬(wàn)元。驟看之間，上述回報(bào)差別似微不足道，但資產(chǎn)總值以百億元計(jì)的企業(yè)比比皆是；以資產(chǎn)值百萬(wàn)元為基礎(chǔ)，每年溢利相差萬(wàn)元，屈指一算，資產(chǎn)值百億元，溢利差距便過(guò)億元了。

在內(nèi)地，家族企業(yè)的掌舵人過(guò)身后，企業(yè)被子嗣分拆，或地方政府參與爭(zhēng)奪產(chǎn)權(quán)的例子并不鮮見(jiàn)。另外，由于內(nèi)地的職業(yè)經(jīng)理人質(zhì)素及誠(chéng)信度普遍較低，使得“引進(jìn)專(zhuān)才”成了很多家族企業(yè)想跨而跨不出去的一步。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2005年民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在GDP中的比重為49.7%，而家族企業(yè)占到民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的95%。未來(lái)5-20年將是內(nèi)地企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸期，這個(gè)最大瓶頸就是接班人瓶頸。本文來(lái)自網(wǎng)絡(luò)，黃德華約有修改。