展望今年，基金普遍預(yù)期，股市上漲可期但漲幅有所收斂，市場(chǎng)風(fēng)格更趨均衡。投資布局一改以往在成長(zhǎng)和價(jià)值中“非此即彼”式“選邊站”態(tài)度，“兼愛(ài)”具備估值優(yōu)勢(shì)的大盤(pán)藍(lán)籌以及有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。操作上，除了維持券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、銀行等大金融行業(yè)的配置外，還會(huì)積極配置環(huán)保、汽車(chē)、電力設(shè)備等行業(yè)個(gè)股，并尋找個(gè)別大幅調(diào)整后的成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)。

　　2014年四季度，波瀾壯闊的“千點(diǎn)行情”成就了公募近3000億元的利潤(rùn)，創(chuàng)2010年四季度以來(lái)最高盈利水平。牛市之下，基金“斗志昂揚(yáng)”，股基去年末倉(cāng)位達(dá)到88.80%的歷史高位，250只基金股票倉(cāng)位超九成，幾乎是以“滿(mǎn)倉(cāng)”的姿態(tài)跨年，一定程度上顯示其對(duì)后市行情的樂(lè)觀預(yù)期。

　　配置上，去年四季度基金大舉回補(bǔ)藍(lán)籌板塊，金融、地產(chǎn)的市值占比分別較三季度末提高了11.15個(gè)百分點(diǎn)和3.89個(gè)百分點(diǎn)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)配置比例高于金融的情況陡然逆轉(zhuǎn)。

　　展望今年，基金普遍預(yù)期，股市上漲可期但漲幅有所收斂，市場(chǎng)風(fēng)格更趨均衡。

　　一張圖看懂基金4季報(bào)

　　市場(chǎng)風(fēng)格趨均衡 “兼愛(ài)”價(jià)值與成長(zhǎng)

　　展望今年，基金普遍預(yù)期，股市上漲可期但漲幅有所收斂，市場(chǎng)風(fēng)格更趨均衡。投資布局一改以往在成長(zhǎng)和價(jià)值中“非此即彼”式“選邊站”態(tài)度，“兼愛(ài)”具備估值優(yōu)勢(shì)的大盤(pán)藍(lán)籌以及有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

　　寶盈核心優(yōu)勢(shì)認(rèn)為，總體上指數(shù)依然有上漲空間，但可能進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)健的階段。重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)包括兩大部分，一是超級(jí)大白馬，在估值、分紅、政策趨勢(shì)等方面占優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域;二是具有爆發(fā)力成長(zhǎng)前景的小票，主要是互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造業(yè)。

　　“居民資產(chǎn)配置仍可能通過(guò)金融創(chuàng)新產(chǎn)品或保險(xiǎn)渠道向權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)傾斜，但斜率最陡的部分可能已經(jīng)過(guò)去?！敝朽]戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)認(rèn)為，未來(lái)仍將維持結(jié)構(gòu)性行情，大小盤(pán)風(fēng)格將比2014年第四季度更加均衡。行業(yè)配置方面看好代表未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料、環(huán)保等行業(yè)。

　　工銀瑞信信息產(chǎn)業(yè)判斷一季度市場(chǎng)的流動(dòng)性將繼續(xù)保持充沛的狀態(tài)，但過(guò)急的上漲難以持續(xù)，大盤(pán)的上漲斜率將明顯放緩。由快漲變?yōu)槁?，在此期間，符合政策導(dǎo)向的成長(zhǎng)股和主題股將有所表現(xiàn)。

　　而在嘉實(shí)增長(zhǎng)看來(lái)，未來(lái)藍(lán)籌類(lèi)個(gè)股仍然會(huì)繼續(xù)受到國(guó)企改革以及海外、保險(xiǎn)等新增資金的推動(dòng);而在經(jīng)濟(jì)改革和轉(zhuǎn)型的大背景下，部分調(diào)整相對(duì)充分、長(zhǎng)期符合轉(zhuǎn)型大背景的成長(zhǎng)類(lèi)個(gè)股也將迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。

　　“在未來(lái)的行業(yè)主題方面，國(guó)企改革、穩(wěn)增長(zhǎng)的先進(jìn)制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保、互聯(lián)網(wǎng)、文化體育傳媒、醫(yī)藥生物等是我們密切關(guān)注的投資領(lǐng)域。同時(shí)，由于小市值個(gè)股整體面臨注冊(cè)制、估值較高等負(fù)面因素，該板塊未來(lái)會(huì)繼續(xù)高度分化，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大、遠(yuǎn)期估值有吸引力的公司將能給投資者帶來(lái)更多的收益?！奔螌?shí)增長(zhǎng)表示。

　　權(quán)益基金經(jīng)理今年一季度看好成長(zhǎng)與低估值個(gè)股

　　從已披露的2014年四季報(bào)基金觀點(diǎn)來(lái)看，多數(shù)權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理對(duì)2015年一季度股市持樂(lè)觀態(tài)度，高分紅、低估值、穩(wěn)定成長(zhǎng)個(gè)股成為熱門(mén)股。

　　去年混合型冠軍寶盈核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理在四季報(bào)中表示，未來(lái)市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍然比較活躍。一方面，資金面持續(xù)寬松，成本趨勢(shì)性下降基本確立，這是高層經(jīng)濟(jì)政策方面的重要目標(biāo);一方面，居民資產(chǎn)配置再分配還有較大空間，2013-2014連續(xù)兩年權(quán)益市場(chǎng)回報(bào)率優(yōu)于其它資產(chǎn);最后，政策面對(duì)股市發(fā)展仍然比較有利。該基金經(jīng)理表示，一季度重點(diǎn)關(guān)注兩大部分：一是超級(jí)大白馬，在估值、分紅、政策趨勢(shì)等方面占優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域;二是具有爆發(fā)成長(zhǎng)前景的小票，主要是互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造。

　　擅長(zhǎng)成長(zhǎng)股投資的景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金經(jīng)理在四季報(bào)中表示，中長(zhǎng)期看，仍然堅(jiān)信深化改革有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)，將以估值與成長(zhǎng)性并重，持續(xù)關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)。該基金此前一直堅(jiān)持價(jià)值投資，對(duì)高分紅、低估值個(gè)股仍然比較青睞。

　　博時(shí)精選股票基金經(jīng)理李權(quán)勝認(rèn)為，未來(lái)一個(gè)季度，投資策略從樂(lè)觀轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂(lè)觀，在資產(chǎn)配置方面，傾向于更好的股票倉(cāng)位彈性及行業(yè)配置的優(yōu)化，保持食品飲料等消費(fèi)類(lèi)個(gè)股的配置，同時(shí)對(duì)環(huán)保、計(jì)算機(jī)等新興行業(yè)也會(huì)有一定配置。

　　廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理在四季度報(bào)告中分析道，今年一季度重點(diǎn)關(guān)注高分紅股票、穩(wěn)定成長(zhǎng)類(lèi)股票以及與國(guó)企改革、互聯(lián)網(wǎng)密切相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。

　　“一季度，基金將立足大盤(pán)藍(lán)籌股票，積極研究挖掘互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域的行業(yè)性機(jī)會(huì)和有競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，在估值系統(tǒng)性恢復(fù)和新經(jīng)濟(jì)兩方面力爭(zhēng)獲得收益?！比A夏大盤(pán)精選基金經(jīng)理在四季報(bào)中提到。

　　寶盈策略增長(zhǎng)基金經(jīng)理、寶盈基金投資總監(jiān)彭敢表示，2015年一季度在優(yōu)選藍(lán)籌股的同時(shí)，利用市場(chǎng)風(fēng)向?qū)Τ砷L(zhǎng)股不利的局面優(yōu)化成長(zhǎng)股組合。

　　對(duì)于后續(xù)投資策略，華安中小盤(pán)基金經(jīng)理在四季報(bào)中提到，對(duì)后市仍然保持較為積極的態(tài)度，低估值藍(lán)籌股有進(jìn)一步上漲空間。成長(zhǎng)股經(jīng)過(guò)兩年調(diào)整，2015年分化將加劇。此外，需要防控小盤(pán)股，尤其是融資盤(pán)比較重的小盤(pán)股風(fēng)險(xiǎn)?！安僮魃?，除了維持券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、銀行等大金融行業(yè)的配置外，還會(huì)積極配置環(huán)保、汽車(chē)、電力設(shè)備等行業(yè)個(gè)股，并尋找個(gè)別大幅調(diào)整后的成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)?！痹摶鸾?jīng)理表示。

　　轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)股

　　1月21日，保險(xiǎn)、多元金融和證券板塊強(qiáng)勁上漲，平均漲幅為9.84%、9.59%、7.08%。緊隨其后的是銀行和地產(chǎn)，板塊漲幅亦達(dá)到5.63%和4.91%。

　　但當(dāng)金融為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股強(qiáng)勁反彈時(shí)，有些機(jī)構(gòu)投資者卻選擇拋出籌碼。

　　“今天很多機(jī)構(gòu)賣(mài)出周期股，這是存量資金和增量資金之間的博弈。”1月21日收盤(pán)后，一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理透露，打新股資金回籠，場(chǎng)外增量資金入場(chǎng)推高金融股。

　　上海一位股票型基金經(jīng)理證實(shí)了這一情況。

　　“現(xiàn)在公募行業(yè)的基金經(jīng)理群體以新興產(chǎn)業(yè)研究員出身為主，他們買(mǎi)金融地產(chǎn)等周期股覺(jué)得非常別扭?！鼻笆錾虾；鸾?jīng)理介紹，成長(zhǎng)型基金經(jīng)理此前配置金融地產(chǎn)，是為了避免大盤(pán)暴漲時(shí)會(huì)踏空行情。但“1.19”的暴跌，讓他們不太愿意持有這些品種。

　　“金融地產(chǎn)板塊跟大盤(pán)的波動(dòng)非常緊密，近期市場(chǎng)大幅震蕩，持有這些標(biāo)的很難獲得超額收益。”深圳一位混合型基金經(jīng)理透露，其在1月19日上午即賣(mài)出了持倉(cāng)中的銀行股。

　　除此以外，有些基金經(jīng)理減持金融股的邏輯是流動(dòng)性推動(dòng)的估值修復(fù)行情告一段落，未來(lái)一段時(shí)間，成長(zhǎng)股表現(xiàn)更有彈性。

　　“大盤(pán)藍(lán)籌股就像是風(fēng)口上的豬，需要大體量的資金來(lái)推動(dòng)?，F(xiàn)在增量資金流入速度放緩，這批股票也需要休息一段時(shí)間。”前述保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理說(shuō)，1月19日暴跌時(shí)，其判斷市場(chǎng)風(fēng)格更有利于成長(zhǎng)股，因而逢低加倉(cāng)家電、汽車(chē)、軟件等成長(zhǎng)股。

　　“1.19”暴跌后，偏成長(zhǎng)風(fēng)格基金的持倉(cāng)風(fēng)格向成長(zhǎng)股切換。他們判斷，代表經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的互聯(lián)網(wǎng)金融、環(huán)保、高端裝備制造等股價(jià)向上的彈性會(huì)更大。

　　“大盤(pán)藍(lán)籌的估值回歸已進(jìn)入新的平衡，短期上漲空間不大?！比A南一位基金經(jīng)理判斷，選擇估值合理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的成長(zhǎng)股，更容易獲得絕對(duì)收益。

　　風(fēng)停鷹飛

　　伴隨著部分機(jī)構(gòu)資金的騰挪，主流賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，判斷未來(lái)一段時(shí)間，成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)大于大盤(pán)藍(lán)籌股。

　　其中，態(tài)度轉(zhuǎn)變最為徹底的是長(zhǎng)城證券。1月20日，其在《下刀子么，你接么》的報(bào)告中指出調(diào)整短期看法，賣(mài)出大盤(pán)股，買(mǎi)入傳統(tǒng)消費(fèi)和藍(lán)籌。

　　對(duì)于其短期策略的轉(zhuǎn)變，長(zhǎng)城證券分析師自我調(diào)侃：“上周我們還是大盤(pán)堅(jiān)定的擁護(hù)者,但是黑天鵝事件后,我們堅(jiān)決不要臉了,做賣(mài)方的就不能要臉。臉面重要還是投資收益重要?讓客戶(hù)賠錢(qián)還是讓客戶(hù)及時(shí)止損?不管是賣(mài)方還是買(mǎi)方,你永遠(yuǎn)不可能是真理但請(qǐng)向真理靠近?！?/span>

　　隨后兩天，興業(yè)證券、國(guó)泰君安、銀河證券等多家券商策略分析師表達(dá)了近期對(duì)藍(lán)籌股相對(duì)謹(jǐn)慎的看法。

　　1月20日下午15點(diǎn)30分，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東組織了一場(chǎng)主題為“風(fēng)停了，鷹仍會(huì)高飛”的電話(huà)會(huì)議。

　　“風(fēng)停了，豬要歇一歇，但鷹還會(huì)高飛?！睆垜洊|指出，當(dāng)前階段，“風(fēng)口上的鷹”彈性比“風(fēng)口上的豬 ”彈性更被看好。其中，前者是最符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的升級(jí)型行業(yè)或者是新興產(chǎn)業(yè)，后者是指以金融為代表的大盤(pán)藍(lán)籌股。

　　“鷹是指先進(jìn)制造業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的龍頭，是成長(zhǎng)型細(xì)分行業(yè)子行業(yè)的小巨人，特別是過(guò)去一年股價(jià)并沒(méi)有大漲但行業(yè)格局在改善的股票?！睆垜洊|提醒，推薦風(fēng)口上的“鷹”并不是推薦小股票，小股票受到注冊(cè)制和IPO的沖擊，風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有化解。

　　張憶東介紹，“風(fēng)口上的鷹”主要包括兩個(gè)方面：一是“中國(guó)制造”再升級(jí)，包括高鐵、新能源設(shè)備(核電、光伏電站、風(fēng)電等)、油氣設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、造船等。二是“中國(guó)智造”再突破，如移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)4.0、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)支付、在線(xiàn)醫(yī)療、信息安全、體育等。

　　1月21日，國(guó)泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)等策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，建議配置醫(yī)藥、食品飲料、家電、輕工等防御性板塊。

　　喬永遠(yuǎn)指出，1.1萬(wàn)億的融資融券余額分散在不同行業(yè)，截至1月16日，兩融余額排在前五個(gè)行業(yè)分別是非銀金融(1727億元)、銀行(1021億元)、醫(yī)藥生物(592億元)、房地產(chǎn)(520億元)和機(jī)械設(shè)備(484億元)。

　　而兩融余額排在后五名的行業(yè)分別是休閑服務(wù)、紡織服裝、輕工制造、建筑材料和鋼鐵，這五大行業(yè)合計(jì)兩融余額為443億元。

　　針對(duì)監(jiān)管加強(qiáng)、市場(chǎng)短期偏好調(diào)整的情況，喬永遠(yuǎn)建議買(mǎi)方投資者在行業(yè)配置上避開(kāi)融資買(mǎi)入額占比較高的行業(yè)，甄選本輪行情中漲幅較低、具有基本面支撐且估值相對(duì)合理的行業(yè)，如醫(yī)藥、食品飲料、家電、輕工等。

----源于證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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