央行降息后不久又突然降準(zhǔn)，面對(duì)媒體的質(zhì)疑，央行發(fā)言人輕描淡寫(xiě)地回答說(shuō)：一是關(guān)注民生需求，老板姓春節(jié)前要提現(xiàn)金付“壓歲錢(qián)”；二是國(guó)際收支異動(dòng)，近期資本外流較多所以銀行體系需要補(bǔ)充流動(dòng)性。
　　第一個(gè)原因看似合理，其實(shí)不然。中國(guó)許多家庭還保留著春節(jié)前付壓歲錢(qián)的傳統(tǒng)習(xí)慣，廣東等地更是不分親疏，春節(jié)期間見(jiàn)面就要發(fā)“利是”。但對(duì)于偌大一個(gè)中國(guó)央行而言，這種現(xiàn)金需求微乎其微，何至于為此降低存款準(zhǔn)備金率！在我看來(lái)，還是資本外流導(dǎo)致央行“錢(qián)緊”的說(shuō)法更靠譜。人民幣連續(xù)貶值的事實(shí)證明了國(guó)際收支的異常，而且就在央行宣布降低存款準(zhǔn)備金率后不久，1月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示進(jìn)出口尤其是進(jìn)口大幅度下降，這也是央行“錢(qián)緊”而被迫降低存款準(zhǔn)備金率的旁證；第二是國(guó)有企業(yè)總負(fù)債高達(dá)66多萬(wàn)億元，而2014年國(guó)有企業(yè)全年利潤(rùn)增長(zhǎng)僅3.4%，尚不足以支付其貸款利息，這是第二個(gè)年關(guān)“錢(qián)緊”的大戶；第三是地方政府債臺(tái)高筑，還有些三、四線城市的“敗家子”已經(jīng)在靠高利貸周轉(zhuǎn)。年關(guān)債主敲門(mén)，甚至開(kāi)始訴諸法律向政府討債，民營(yíng)企業(yè)過(guò)去不敢“告官”，許多隱形債務(wù)藏在“面子”后面。如今依法治國(guó)了，“民告官”的選擇既合情理又合法，所以地方政府是第三個(gè)年關(guān)“錢(qián)緊”的大戶。從央行到國(guó)企，再到地方政府，這三個(gè)年關(guān)“錢(qián)緊”的大戶都求助于銀行提供現(xiàn)金流動(dòng)性。如果說(shuō)，央行降息是給實(shí)體經(jīng)濟(jì)“輸血”，央行降準(zhǔn)則是給自己“救命”。央行釋放流動(dòng)性的目的是“輸血+救命”，超額貨幣就像心臟病患者服用“速效救心丸”一樣，可立竿見(jiàn)影。但作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)之一，股市喜歡“輸血”卻未必喜歡“救命”！所以就在央行宣布降低存款準(zhǔn)備金率的次日，股市高開(kāi)低走，以下跌收盤(pán)，為下一步宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控投下了陰影。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控最具挑戰(zhàn)性的時(shí)刻來(lái)了，如何才能在動(dòng)蕩的國(guó)際環(huán)境中實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”？在我看來(lái)，最穩(wěn)妥的選擇還是貨幣政策，切不可一時(shí)沖動(dòng)，再次落入財(cái)政性擴(kuò)張的陷阱。貨幣政策調(diào)控要雙管齊下，其一是針對(duì)正在形成的離岸人民幣市場(chǎng)，央行應(yīng)順勢(shì)而為，通過(guò)制度性改革驅(qū)動(dòng)離岸人民幣的市場(chǎng)化，引領(lǐng)人民幣匯率下降“軟著陸”；其二是在本土市場(chǎng)上加快降息的速度和頻率，注入充足的流動(dòng)性，讓股票市場(chǎng)的繁榮引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度“軟著陸”。這兩個(gè)“軟著陸”的貨幣政策目標(biāo)需要有兩個(gè)繁榮的市場(chǎng)，其一是在股市中“火上澆油”，其二是在離岸人民幣市場(chǎng)上順?biāo)浦?。用超額貨幣助燃虛擬經(jīng)濟(jì)，驅(qū)動(dòng)家庭財(cái)富的主流從房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向證券化市場(chǎng)。再通過(guò)人民幣的國(guó)際化，讓超額貨幣在完成使命之后迅速流向離岸人民幣市場(chǎng)，化虛為實(shí)才能化險(xiǎn)為夷！
　　超額貨幣先流入虛擬經(jīng)濟(jì)，再流入外圍市場(chǎng)，似乎必然會(huì)加劇本土實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下滑，但無(wú)需恐懼，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的城市化已進(jìn)入完成階段，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的方向已經(jīng)確立，過(guò)剩產(chǎn)能已大部分蛻變?yōu)椤敖┦?jīng)濟(jì)”。民間創(chuàng)業(yè)率和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)正在快速提升，從而改變了就業(yè)市場(chǎng)的供求結(jié)構(gòu)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已能夠承受6%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而不會(huì)引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩。保增長(zhǎng)、保就業(yè)的政策目標(biāo)應(yīng)該壽終正寢了，財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)也已達(dá)到一個(gè)臨界點(diǎn)，難以再像以往那樣直接驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)并創(chuàng)造就業(yè)。新時(shí)期，新常態(tài)，證券化+全球化，將來(lái)再加上農(nóng)村產(chǎn)業(yè)化，這才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的“新三化”目標(biāo)！