著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融學(xué)教授徐洪才在演講中表示，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，全面深化改革會(huì)釋放改革的紅利。這里面很多投資機(jī)會(huì)，首先與混合所有制改革相關(guān)的機(jī)會(huì)。我們知道十八屆三中全會(huì)首次把混合所有制經(jīng)濟(jì)作為未來(lái)經(jīng)濟(jì)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個(gè)基本經(jīng)濟(jì)制度。過(guò)去大家看到，8月份股市上行過(guò)程中熱點(diǎn)紛呈，相當(dāng)一個(gè)重要的板塊，國(guó)企改革，混合所有制改革，員工持股、股權(quán)激勵(lì)、MBO等等，這里面釋放巨大的制度紅利。 　　以下為文字實(shí)錄： 　　大家下午好，非常榮幸，整年證券市場(chǎng)年會(huì)有機(jī)會(huì)跟大家分享一下自己的觀點(diǎn)。 　　今年有關(guān)新常態(tài)的討論比較多，這個(gè)新常態(tài)三七疊加，似乎經(jīng)濟(jì)下行是一個(gè)趨勢(shì)，在這種情況下還有什么投資機(jī)會(huì)呢？特別是大家感到未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中驅(qū)動(dòng)作用在日益增加，投資是不是還能夠成為驅(qū)動(dòng)我們經(jīng)濟(jì)重要的引擎呢？這里頭我想和大家分享幾個(gè)觀點(diǎn)。 　　在我看來(lái)，新常態(tài)下未來(lái)幾年，我們至少有十個(gè)方面的投資機(jī)遇，或者說(shuō)我們應(yīng)該關(guān)注十大投資主題。 　　第一，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。 　　1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三架馬車，原來(lái)我們是從投資出口拉動(dòng)，現(xiàn)在逐漸轉(zhuǎn)移到投資出口和消費(fèi)共同拉動(dòng)。特別是我們有13億人口巨大消費(fèi)市場(chǎng)，對(duì)中產(chǎn)階級(jí)的形成，我們現(xiàn)在人均GDP超過(guò)了7千美元，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，我們中國(guó)的市場(chǎng)引起全球的關(guān)注。在這里頭還有消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，比如說(shuō)信息消費(fèi)、健康消費(fèi)、養(yǎng)老消費(fèi)等等都會(huì)成為投資熱點(diǎn)。 　　從供給的方面看，我們產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)里頭，第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展比較快，去年第三產(chǎn)業(yè)首次對(duì)GDP的貢獻(xiàn)超過(guò)了第二產(chǎn)業(yè)。這里頭包括生產(chǎn)性的服務(wù)業(yè)和生活性的服務(wù)業(yè)等等這些方面。生活性的服務(wù)業(yè)隨著制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)這里面也有很多發(fā)展的機(jī)會(huì)，這種專業(yè)化的分工，我們?cè)谌騼r(jià)值鏈向上延伸過(guò)程中出現(xiàn)它的投資機(jī)會(huì)。另外老百姓日常生活現(xiàn)在也在發(fā)生天翻地覆的變化，各種家庭消費(fèi)社會(huì)化、產(chǎn)業(yè)化，蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)。 　　2、在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，全面深化改革會(huì)釋放改革的紅利。這里面很多投資機(jī)會(huì)，首先與混合所有制改革相關(guān)的機(jī)會(huì)。我們知道十八屆三中全會(huì)首次把混合所有制經(jīng)濟(jì)作為未來(lái)經(jīng)濟(jì)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一個(gè)基本經(jīng)濟(jì)制度。過(guò)去大家看到，8月份股市上行過(guò)程中熱點(diǎn)紛呈，相當(dāng)一個(gè)重要的板塊，國(guó)企改革，混合所有制改革，員工持股、股權(quán)激勵(lì)、MBO等等，這里面釋放巨大的制度紅利。阿里巴巴在美國(guó)上市創(chuàng)造了本年度全球資本市場(chǎng)的第一，大家很激動(dòng)很幸福，大家忽略了中石化的銷售公司一個(gè)混合所有制改革，通過(guò)私募發(fā)行，20幾個(gè)投資者。我們?nèi)谫Y一千多億人民幣，說(shuō)明我們不是缺少錢，而是缺少一種把這種儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化成投資的機(jī)制，咱們每個(gè)月都有形成差不多有300到400億規(guī)模的貿(mào)易順差，我們有錢，但是缺少這種機(jī)制。所以這里頭混合所有制的改革機(jī)會(huì)。 　　打破壟斷，統(tǒng)一高效透明市場(chǎng)，這里面釋放巨大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力。比如我們?cè)谀茉促Y源領(lǐng)域，價(jià)格信號(hào)扭曲，導(dǎo)致資源錯(cuò)誤配置。下一步水資源、石油、電信、交通等領(lǐng)域，要素價(jià)格的改革會(huì)穩(wěn)步進(jìn)。另外我們也會(huì)涉及到像鐵路運(yùn)輸體制改革，天然石油氣行業(yè)改革、電力體制改革以及電信、互聯(lián)網(wǎng)和廣電網(wǎng)的三網(wǎng)合一。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制引入，必將為民營(yíng)資本帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。 　　3、我們進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，首先是上海自貿(mào)區(qū)的概念，過(guò)去一年我們?nèi)〉昧顺醪降某晒?，下一步要把這些經(jīng)驗(yàn)向全國(guó)各地推廣。另外就是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化釋放的機(jī)會(huì)。一路一帶還有長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀一體化等等，由此派生一些投資機(jī)會(huì)，比如基建投資機(jī)會(huì)。另外像鐵路投資，軌道裝備行業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。 　　現(xiàn)在與基礎(chǔ)設(shè)施像鐵路設(shè)施建設(shè)周邊這種融資過(guò)程當(dāng)中也會(huì)創(chuàng)新很多形式，比如說(shuō)現(xiàn)在國(guó)家財(cái)政部力推PPP融資形式，公私合伙形式，也會(huì)伴隨金融創(chuàng)新，融資，合理設(shè)計(jì)相關(guān)市場(chǎng)參與者的收益和風(fēng)險(xiǎn)，特別是政府方面應(yīng)該起到引導(dǎo)資金流動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。 　　4、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們產(chǎn)能過(guò)剩是一個(gè)話題，這個(gè)問(wèn)題怎么解決？三管齊下，建立市場(chǎng)機(jī)制、優(yōu)勝劣汰、轉(zhuǎn)型升級(jí)，市場(chǎng)淘汰一部分。第二，通過(guò)企業(yè)走出去到國(guó)際市場(chǎng)投資并購(gòu)轉(zhuǎn)移一部分。第三，推動(dòng)我們現(xiàn)在實(shí)施大江大河治理，新的區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的實(shí)施可以消化一部分。通過(guò)三管齊下逐步解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。而在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中也必然蘊(yùn)含著并購(gòu)重組的機(jī)會(huì)，特別是經(jīng)濟(jì)景氣上行過(guò)程中并購(gòu)很難實(shí)施，在經(jīng)濟(jì)下行低迷的情況，并購(gòu)重組的活動(dòng)相對(duì)比較容易，由此派生出很多金融創(chuàng)新的形式，比如PE基金、并購(gòu)基金等等，這些私募股權(quán)投融資的形式也會(huì)得到更多的發(fā)展。 　　5、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的機(jī)遇帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。農(nóng)民、農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口治理化，拉動(dòng)結(jié)構(gòu)升級(jí)，帶動(dòng)服務(wù)業(yè)的發(fā)展，新型城鎮(zhèn)化也需要增加對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和住宅建設(shè)的投資。因此擴(kuò)大了鐵路、高速公路、民用航空、供水、污水處理、城市生活垃圾處理，信息化、基礎(chǔ)設(shè)施、城市社區(qū)綜合服務(wù)設(shè)施投資需求。在基本公共服務(wù)方面，資源環(huán)保領(lǐng)域也有很大的投資潛力，例如教育、醫(yī)療、勞動(dòng)力培訓(xùn)、養(yǎng)老、保障性住房建設(shè)等等新能源綠色能源以及節(jié)能環(huán)保的投資。 　　新型城鎮(zhèn)化的規(guī)劃解決三個(gè)一的問(wèn)題，新增的一億人口到城鎮(zhèn)落戶會(huì)派生基本的生活服務(wù)。教育培訓(xùn)農(nóng)村城鎮(zhèn)化、建設(shè)用地征用的改革，推進(jìn)城鄉(xiāng)統(tǒng)一用地釋放市場(chǎng)機(jī)會(huì)。 　　兩橫三縱城市群的建設(shè)，和中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化的建設(shè)，這里面派生出城市軌道管網(wǎng)設(shè)施投資，另外提高城市管理效力?，F(xiàn)在提出智慧城市的概念，安保、智能交通投資也會(huì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，綠化園林的投入加大。 　　6、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，釋放投資機(jī)會(huì)。黨的十八大首次把生態(tài)文明建設(shè)作為第五大文明建設(shè)提高到前所未有的高度，環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來(lái)巨大投資機(jī)會(huì)，未來(lái)幾年，我們?nèi)嫱七M(jìn)環(huán)境治理將會(huì)催生數(shù)萬(wàn)億的投資，具體表現(xiàn)在三個(gè)方面。第一，大氣污染投資。目前火電煙氣市場(chǎng)逐漸成熟，非電煙氣領(lǐng)域成為關(guān)注重點(diǎn)。 　　第二，水污染的治理，我們要關(guān)注再生水、污泥處理和工業(yè)廢水處理等領(lǐng)域投資。 　　第三，固體廢棄物的處理，相關(guān)投資包括垃圾焚燒發(fā)電，還有危險(xiǎn)廢棄物的處置還有電子垃圾。值得一提這一次三中全會(huì)決定首次把環(huán)境治理的機(jī)制把過(guò)去那一種傳統(tǒng)誰(shuí)污染誰(shuí)治理這樣一種機(jī)制給它改了，變成一種新的機(jī)制，就是誰(shuí)污染誰(shuí)付費(fèi)有第三方治理機(jī)制，形成市場(chǎng)創(chuàng)造需求。過(guò)去傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，只有把經(jīng)濟(jì)增速降下來(lái)才能夠治理高排放高污染問(wèn)題，現(xiàn)在我們把這種提高環(huán)保的標(biāo)準(zhǔn)作為新的投資增長(zhǎng)點(diǎn)，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。 　　7、新技術(shù)革命帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)今世界正處在一個(gè)新一輪的技術(shù)革命的前沿。在能源資源領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)后化石能源時(shí)代和資源高效循環(huán)利用時(shí)代。在網(wǎng)絡(luò)信息領(lǐng)域，寬帶網(wǎng)絡(luò)、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、智能網(wǎng)絡(luò)快速發(fā)展，超級(jí)計(jì)算虛擬現(xiàn)實(shí)網(wǎng)絡(luò)制造與網(wǎng)絡(luò)增值服務(wù)突飛猛進(jìn)。云計(jì)算的興起是IT應(yīng)用模式的一種變革?；ヂ?lián)網(wǎng)快速發(fā)展徹底改變了人類社會(huì)的生存、經(jīng)濟(jì)生活方式。在先進(jìn)材料和制造領(lǐng)域，未來(lái)能源、信息、環(huán)境、人口健康重大工程等對(duì)材料和制造的需求持續(xù)增長(zhǎng)。先進(jìn)材料和制造的全球化、綠色化、智能化將加速發(fā)展。未來(lái)農(nóng)業(yè)也將進(jìn)入生態(tài)高效可持續(xù)發(fā)展的時(shí)代。人口的健康領(lǐng)域孕育了重大技術(shù)突破。這些領(lǐng)域的突破都將引發(fā)新一輪的科技革命和產(chǎn)業(yè)革命，為世界經(jīng)濟(jì)注入新的發(fā)展的活力。 　　這里，我想給大家講一個(gè)例子，因?yàn)樽罱鯛柖嗨?600295,股吧)市請(qǐng)我們做顧問(wèn)，幫他解決債務(wù)壓力問(wèn)題，但是大家知道在2011年當(dāng)時(shí)是一個(gè)拐點(diǎn)，由于房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破滅，這是表象，根本原因是過(guò)去資源性的產(chǎn)業(yè)的過(guò)度膨脹，在經(jīng)濟(jì)上行的剛才當(dāng)中，大家都野蠻生長(zhǎng)發(fā)展很快，但是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行，過(guò)去那種粗放經(jīng)營(yíng)的模式不可持續(xù)，導(dǎo)致人氣不足，導(dǎo)致整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，由此連鎖反應(yīng)產(chǎn)生債務(wù)壓力債務(wù)危機(jī)，政府拖欠企業(yè)債務(wù)，企業(yè)之間相互拖欠還有民間借貸也遭受重大的沖擊，導(dǎo)致最近幾年財(cái)政數(shù)字極度不平衡，收入極度下降，整個(gè)房地產(chǎn)一片低迷。 　　在過(guò)去牛市的時(shí)候，當(dāng)時(shí)像新河灣項(xiàng)目當(dāng)時(shí)每平米價(jià)格賣到2.5萬(wàn)，現(xiàn)在我看2.5萬(wàn)也值，現(xiàn)在7、8千無(wú)人問(wèn)津。怎么辦？我們要提出改革創(chuàng)新的思路，比如說(shuō)我們可以建立一系列的并購(gòu)基金等等，推廣PPP融資模式，引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，存量資產(chǎn)資源證券化，通過(guò)證券化手段盤活存量激活經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是這里頭也依托于技術(shù)的重大突破和進(jìn)步，沒(méi)有技術(shù)進(jìn)步不可能促生產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。我們發(fā)現(xiàn)，比如說(shuō)它這個(gè)地方煤炭資源很多，但是淺層次的附價(jià)值很低，污染很大，對(duì)生態(tài)造成很大壓力，我們通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這里面有一些技術(shù)現(xiàn)在正在突破。比如說(shuō)在煤里面提取煤焦油，他說(shuō)我這個(gè)技術(shù)已經(jīng)成熟，傳統(tǒng)的這種技術(shù)可以通過(guò)化學(xué)裂煉提取甲二泥，我們通過(guò)物理辦法分離，一噸標(biāo)準(zhǔn)煤能賣到300塊，我用這種方法分離，分離10%煤焦油，煤焦油能賣多少錢？800塊，但是原來(lái)的煤還可以賣300塊，800塊錢油進(jìn)行分離，可以分離成氣體還有液化氣、汽油、煤油等等。因此又可以增加300塊，與此同時(shí)90%的煤如果就地進(jìn)行發(fā)電，產(chǎn)生的電干什么？做高能耗的產(chǎn)業(yè)，比如電解鋁，電解鋁整個(gè)行業(yè)虧損，由于煤灰里面50%左右是氧化鋁，如果把這個(gè)煤灰50%的氧化鋁進(jìn)行提煉進(jìn)行電解，產(chǎn)生鋁，因此煤電鋁一體化循環(huán)經(jīng)濟(jì)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生天翻地覆的變化。一噸煤可以分解10%煤焦油，10億噸一年分離出1億噸油，大氣油田產(chǎn)生的石油也不過(guò)4千到5千萬(wàn)噸，通過(guò)這樣的技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)翻天覆地的變化，就相當(dāng)增加了兩個(gè)大慶油田。但是這種技術(shù)現(xiàn)在并沒(méi)有得到很好的推廣，因?yàn)槿鄙儋Y金，發(fā)改委沒(méi)有批，技術(shù)的進(jìn)步往往會(huì)推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)天翻地覆的變化，現(xiàn)在我們正孕育一場(chǎng)新的重大的變革。 　　8、金融改革帶來(lái)的創(chuàng)新。金融改革還要堅(jiān)持市場(chǎng)化改革基本方向，匯率市場(chǎng)化逐步推動(dòng)人民幣資本向下可兌換，與此同時(shí)我們也要深化金融機(jī)構(gòu)改革，特別是國(guó)有金融機(jī)構(gòu)改革，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，讓多種所有制金融機(jī)構(gòu)和多層次的金融體系有更多的發(fā)展空間。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，一些基礎(chǔ)性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，比如說(shuō)資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品，融資證券化的產(chǎn)品，可能是未來(lái)的發(fā)展一個(gè)重要方向。 　　現(xiàn)在很多金融資產(chǎn)，直接融資發(fā)展滯后，間接融資銀行體系靠吸收儲(chǔ)蓄存款，大量資金沉淀沒(méi)有盤活，轉(zhuǎn)動(dòng)速度很慢，通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表兩邊進(jìn)行調(diào)整，資產(chǎn)證券化提供流動(dòng)性的安排，把流動(dòng)資本長(zhǎng)期回收，負(fù)債這一邊發(fā)行債務(wù)工具叫CD，長(zhǎng)期資產(chǎn)變成短期流動(dòng)性很強(qiáng)的資產(chǎn)，這里面蘊(yùn)含很多投資機(jī)會(huì)。 　　另外，我們銀行證券保險(xiǎn)業(yè)在對(duì)外開放的過(guò)程中會(huì)面臨一場(chǎng)深刻的變革。不僅會(huì)給我們廣大的居民提供投資渠道提供產(chǎn)品，金融機(jī)構(gòu)脫胎換骨的變化，也為投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)。后一輪行情，銀行股、金融股是首當(dāng)其沖有成長(zhǎng)的潛力。 　　9、中西部投資。中國(guó)幅員遼闊，東部地區(qū)發(fā)展放緩，西部正在釋放巨大的發(fā)展?jié)摿?。西部?huì)得到更多政策支持。西部區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)移相得益彰，調(diào)整結(jié)構(gòu)涉及到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)也包括區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶給一些城市投資發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇，這里面包括基建投資、鐵公基、能源資源和新興產(chǎn)業(yè)的投資等等。 　　最后，中國(guó)企業(yè)走出去。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)上行恢復(fù)節(jié)奏加快，為我們創(chuàng)造了一個(gè)比較好的有利的外部環(huán)境，我們自身經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)有新進(jìn)展，特別是人民幣的國(guó)際化進(jìn)程加快，大家注意到今年以來(lái)，我們跟歐洲跟歐元之間、韓元、英鎊現(xiàn)在可以直接交易，另外最近中國(guó)和澳大利亞自貿(mào)區(qū)協(xié)議取得實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，人民幣的國(guó)際化助推企業(yè)到海外投資并購(gòu)。另外上海自貿(mào)區(qū)的試點(diǎn)推廣，對(duì)直接投資審批制度，管理制度改革，境外投資實(shí)行備案制，消除了中國(guó)企業(yè)海外投資障礙。還有企業(yè)取得一定國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)，也具備對(duì)外投資的條件和能力。一路一帶戰(zhàn)略實(shí)施為中國(guó)企業(yè)海外擴(kuò)展提供新機(jī)會(huì)。