文/張從忠

 
    華爾街有一個(gè)古老的真理是：看多的人“牛”能掙錢(qián)；看空的人“熊”也能掙錢(qián)，就是貪婪的人“豬”不能掙錢(qián)。遺憾的是，華爾街的精英們并沒(méi)有牢記這一真理。否則，他們就不會(huì)貪婪地在金融創(chuàng)新中埋葬了自己。今天，隨著次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯爆發(fā)，華爾街已“城頭變換大王旗”。
“經(jīng)濟(jì)周期是人類本性所導(dǎo)致的必然結(jié)果。當(dāng)經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候，人們對(duì)未來(lái)過(guò)于樂(lè)觀，盲目擴(kuò)張，該裁減的冗員沒(méi)有裁減。于是，壞年景很快就來(lái)了。人們又變得過(guò)于悲觀。當(dāng)市場(chǎng)崩潰時(shí)，每個(gè)人都想要現(xiàn)金或黃金，可是，此時(shí)市場(chǎng)上恰恰最缺乏流動(dòng)性。” 
1、周期性蕭條與繁榮不可避免
    華爾街的故事始于1653年，當(dāng)時(shí)美國(guó)中產(chǎn)階級(jí)年收入只有1600美元。那時(shí)的人和如今一樣，對(duì)財(cái)富的保值增值充滿渴望。白領(lǐng)階層厭倦了收入的緩慢增長(zhǎng)；小職員們已無(wú)法忍受那僅夠維持生計(jì)的工資。同時(shí)，美國(guó)規(guī)?；I(yè)的發(fā)展，需要資本。雙方的需求，催生了華爾街從無(wú)到有，由小變大。
    華爾街起初在全美聞名，并不是因?yàn)榻鹑冢浅鲇谡紊系脑颉?789年4月30日，喬治•華盛頓在位于華爾街口的紐約市政大廳的二層，宣誓就任美國(guó)第一任總統(tǒng)。三年后，1792年7月，21個(gè)經(jīng)紀(jì)商和3家經(jīng)紀(jì)公司在華爾街68號(hào)外的一顆梧桐樹(shù)下，簽訂了后來(lái)被視為紐約股票交易所起源的標(biāo)志性文字契約-------《梧桐樹(shù)協(xié)議》。
    早期，華爾街的大部分交易活動(dòng)是在大街上進(jìn)行的。1825年～1836年期間，美國(guó)西部開(kāi)發(fā)的大潮，推動(dòng)了伊利運(yùn)河修建成功，也直接引發(fā)了人們對(duì)運(yùn)河股票的狂熱追捧，并啟動(dòng)了華爾街歷史上第一次大牛市。市場(chǎng)飛速上漲，莫里斯運(yùn)河是這次牛市的龍頭股。在牛市末期，一個(gè)月以內(nèi)，該股竟然從10美元漲至185美元。
市場(chǎng)在歡樂(lè)中死亡，這一規(guī)律亙古未變。1836年6月起，美國(guó)歷史上首次大牛市見(jiàn)頂回落，不久，市場(chǎng)一步步走入第一次大熊市。1837年，莫里斯股票跌至80美元，到1841年，該股幾乎一文不值。在投機(jī)狂熱的日子里，人們?cè)?tīng)說(shuō)過(guò)的那些巨大財(cái)富，突然像陽(yáng)光下的冰雪一樣融化得無(wú)影無(wú)蹤?？粗@樣的描述，你會(huì)認(rèn)為它僅僅是在敘說(shuō)接近200年前的情形嗎？A股從6000多點(diǎn)跌到1600多點(diǎn)，一年以前，沒(méi)有人會(huì)理睬機(jī)構(gòu)發(fā)出的警告。除非這個(gè)人認(rèn)真檢索過(guò)美國(guó)資本市場(chǎng)百多年的歷史足跡。
到1837年初秋，全美90％的工廠關(guān)了門(mén)，美國(guó)歷史上首次進(jìn)入了蕭條時(shí)期。20年后，1857年，華爾街再度一片喜氣洋洋，到處洋溢著快樂(lè)的氣息。又過(guò)了40年，1896年，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)誕生。最初它只包括12種股票，第一天收于40.96點(diǎn)。
    當(dāng)人們今天把道瓊斯指數(shù)112年彎彎曲曲的走勢(shì)濃縮在一張圖紙上，輕輕地拿在手里，依然能夠感受到它的沉重和滄桑。從40點(diǎn)到14000多點(diǎn)又回到8000點(diǎn)上下，道瓊斯在波動(dòng)中，歷經(jīng)了眾多大級(jí)別牛熊周期的輪回，一個(gè)輪回，少則數(shù)年，多則數(shù)十年。期間，小級(jí)別牛熊更是數(shù)不勝數(shù)。跌宕中，它成就了多少富賈？又埋葬了多少豪門(mén)？
2、洞察歷史方能趨利避害
道瓊斯的趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)下去嗎？沒(méi)有人知道，但有一件事是確定的：所有的牛市都會(huì)結(jié)束。無(wú)論是1929年的大崩盤(pán)，或是1966年的市場(chǎng)低迷，這些都取決于那些超過(guò)我們控制力量的相互作用。但同時(shí)，就像我們看到的1987年的情形一樣，如果監(jiān)管當(dāng)局密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展，而且采取強(qiáng)有力行動(dòng)的話，股市崩盤(pán)的后果并不一定是災(zāi)難性的。無(wú)論股市的刺痛多么慘烈，它總會(huì)迎來(lái)下一場(chǎng)盛宴。如果說(shuō)，所有的牛市都會(huì)結(jié)束，那么，所有的毀滅也會(huì)蘊(yùn)育繁榮的種子。問(wèn)題的關(guān)鍵是，誰(shuí)能在盛宴結(jié)束前選擇離開(kāi)，誰(shuí)又能在新一輪盛宴來(lái)臨前果敢進(jìn)場(chǎng)。
與貪婪和恐懼反其道而行，需要洞察歷史的睿智。如今，當(dāng)全球市場(chǎng)正在經(jīng)歷股災(zāi)時(shí)，下面  這段寫(xiě)于數(shù)年前的話，頗有意境且值得回味：“盡管有數(shù)不清的海難，人類依然揚(yáng)帆出海?！蓖瑯拥牡览?，盡管有無(wú)數(shù)次股災(zāi)，人們依然會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，辛勤地買(mǎi)低賣(mài)高，懷著對(duì)美好未來(lái)的憧憬，將手中的資金投入到股市中，去參與這場(chǎng)偉大的博弈。這和人們?nèi)ヌ诫U(xiǎn)，去看地平線以外的未知世界，是一個(gè)道理，他們都是我們?nèi)祟惐拘詿o(wú)法分割的一部分。事實(shí)上，在資本市場(chǎng)和到未知世界去探險(xiǎn)都源于我們?nèi)祟惖耐环N沖動(dòng)，因?yàn)槭袌?chǎng)的地平線之外也是一個(gè)未知世界——未來(lái)。以下是所有中國(guó)股民都知道的五次金融危機(jī)。
（1）、1987年香港股災(zāi)：從千萬(wàn)富翁到街邊小販
　　1986年廣州有一位出生在印尼的廣東華僑，上個(gè)世紀(jì)50年代他剛從雅加達(dá)大學(xué)金融系畢業(yè)，響應(yīng)祖國(guó)號(hào)召，同一大批東南亞華僑的知識(shí)青年跑到中國(guó)來(lái)參加社會(huì)主義建設(shè)。后來(lái)深圳開(kāi)放了，他跑到深圳辦了手表廠。
在深圳第一次見(jiàn)面，他給筆者遞上一張名片，上面寫(xiě)著深圳(香港)環(huán)亞電子集團(tuán)公司董事長(zhǎng)，他在深圳的工廠有一千多名工人，是深圳當(dāng)時(shí)最大的電子裝配工廠之一。之后三年，他們沒(méi)再聯(lián)系。1990年筆者在香港油麻地逛街，突然聽(tīng)到一個(gè)很熟悉的聲音：十元兩件啦！回頭一看這位愛(ài)國(guó)華僑站在三輪車(chē)上在大聲叫賣(mài)日本的二手服裝。他告訴筆者說(shuō)：“破產(chǎn)了，現(xiàn)在只能做這個(gè)生意了。破產(chǎn)的禍根是一個(gè)‘貪’字。1986年香港股市瘋了，看不少人賺錢(qián)，自己這個(gè)學(xué)金融的雖然知道股市風(fēng)險(xiǎn)大，但還是忍不住進(jìn)去了，結(jié)果越炒越大，最多一天他了賺一千多萬(wàn)。出于盲目的自信，他把工廠也抵押給銀行貸款炒股，沒(méi)想到87年股災(zāi)一來(lái)，資金一下子轉(zhuǎn)不動(dòng)了，房子和工廠都賠給了銀行?！?br />　　1987年股災(zāi)是香港人經(jīng)歷的第一次股災(zāi)，那是由美國(guó)股災(zāi)引起的。1987年10月19日，星期一，美國(guó)股市一天跌了22%，年輕的香港股市栽了一個(gè)跟頭倒下了，股市連關(guān)了四天。而當(dāng)香港股市重新開(kāi)始后，香港股民的錢(qián)少了三分之二。有一大批香港股民像這位華僑一樣破了產(chǎn)，其中大部分人永遠(yuǎn)也沒(méi)有機(jī)會(huì)再回到股市。
（2）、1992年日本股災(zāi)：跳樓的野村證券員工
　　1990年，由于當(dāng)時(shí)日本股市和樓市如日中天，股市比2007年中國(guó)股市還火，市盈率到了100多倍，一些日本和世界的經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛說(shuō)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論對(duì)日本不適用，日本正在創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。
　　一位野村證券的年輕經(jīng)理，指著那座新落成的60多層的花崗巖大廈，不無(wú)驕傲地說(shuō)：“當(dāng)今世界已進(jìn)入信息經(jīng)濟(jì)，這個(gè)大樓里儲(chǔ)存著全球客戶的經(jīng)濟(jì)信息，野村證券為了保證這些信息的安全，在這個(gè)樓下100米處有一個(gè)發(fā)電站，它可以保證野村證券在世界上發(fā)生任何事情都能正常運(yùn)作?！?br />　　可是不知道怎么回事，到了1992年日本經(jīng)濟(jì)就不能正常運(yùn)作了。日本股市從33000點(diǎn)跌到了11000 點(diǎn)。房地產(chǎn)更是一落千丈，1990年還能買(mǎi)一個(gè)半美國(guó)的東京，1993年竟然連一個(gè)紐約都買(mǎi)不起了。于是，日本企業(yè)紛紛從海外抽錢(qián)回國(guó)救急，不僅把洛克菲勒大樓折了一半價(jià)賣(mài)回給美國(guó)人，還把日本好幾個(gè)大銀行和保險(xiǎn)公司也賣(mài)給了外國(guó)人。
　　1995年，當(dāng)年發(fā)出豪言壯語(yǔ)的野村證券經(jīng)理到香港出差，他很沉重地告訴筆者：現(xiàn)在日本企業(yè)也開(kāi)始裁員了，自殺的人很多，特別是證券界，他手下一個(gè)前年才從早稻田畢業(yè)的人上個(gè)月跳樓了。電視臺(tái)現(xiàn)在最熱門(mén)的電視節(jié)目是教人們?nèi)绾问″X(qián)，比如教日本家庭主婦如何用燒飯的余熱煮雞蛋。那一段時(shí)間，香港大街上的日本游客少了，到高檔餐館吃飯的日本商人也少了?！敖?jīng)濟(jì)泡沫”這個(gè)詞第一次在人們心里有了真實(shí)的感受。從此，這泡沫就經(jīng)常跟隨著全世界人民了。
（3）、1997年香港股災(zāi)：成為負(fù)資產(chǎn)的女秘書(shū)
　　1997年亞洲金融風(fēng)暴來(lái)了，香港哀聲一片。原本1997年上半年形勢(shì)還好好的，樓市股市不斷創(chuàng)新高，人們排著隊(duì)去酒樓吃飯。買(mǎi)房的人需要前一天晚上去排隊(duì)去買(mǎi)樓花。國(guó)內(nèi)一位家喻戶曉的大歌星為了走后門(mén)買(mǎi)房子，還陪一家地產(chǎn)老總唱了一晚上卡拉OK。而這家地產(chǎn)公司內(nèi)部有位女秘書(shū)近水樓臺(tái)先得月，不用去排隊(duì)，花80萬(wàn)港元交了三分之一首期買(mǎi)一套房子，可是房子還沒(méi)住進(jìn)去，泡沫就來(lái)了。樓價(jià)一口氣跌了三分之二，那位女秘書(shū)在隨后的幾個(gè)月里臉色難看得很。原因是她80萬(wàn)首期買(mǎi)的房子已經(jīng)白白送給了銀行，為什么？因?yàn)槭袌?chǎng)上同樣的房子，只值80萬(wàn)了；如果她繼續(xù)供當(dāng)時(shí)買(mǎi)的房子，就要再付160萬(wàn)。
　　那個(gè)剛來(lái)香港還不大懂得香港規(guī)矩的內(nèi)地歌星火急火燎地找到房地產(chǎn)老總要求退房，老總說(shuō)：“你看到門(mén)外那位漂亮小姐了嗎？她是我們公司的秘書(shū)，在這個(gè)公司已工作10年。她和你一樣，也買(mǎi)了公司的房子，因此她這10年算給公司做義工了?！?br />　　看大明星有點(diǎn)不明白，老總就繼續(xù)解釋說(shuō)：“她們工作10年，除去吃喝也就攢了80萬(wàn)，交了這套房子首期后什么都沒(méi)剩下，可是現(xiàn)在房子又沒(méi)了，這不等于白白給公司干了10年。如果能退房，她們?cè)缤肆?。你沒(méi)看這幾天報(bào)紙討論嗎，很多人買(mǎi)了李嘉誠(chéng)的房子，現(xiàn)在變成負(fù)資產(chǎn)。有人說(shuō)在這種特殊時(shí)期作為香港首富的李嘉誠(chéng)應(yīng)該網(wǎng)開(kāi)一面，不要再追這些負(fù)資產(chǎn)的人所欠房子余款了。你猜這位首富李先生怎么說(shuō)？他說(shuō)：香港是個(gè)重合同守信用、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的社會(huì)，你沒(méi)看到金融泡沫只能自認(rèn)倒霉，因?yàn)樗腥硕紱](méi)看到。如果這個(gè)泡沫不破，你的房子賺了一倍，我也沒(méi)理由跟你分利潤(rùn)?！?br />（4）、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫：從3億元到有行無(wú)市的總經(jīng)理
　　亞洲金融風(fēng)暴還沒(méi)過(guò)去，互聯(lián)網(wǎng)又來(lái)了。1999年末和2000年初，全香港的商人都好像瘋了。這次不同于以往，越是大商人越瘋狂，不管是搞地產(chǎn)，還是搞百貨；不管是生產(chǎn)電子，還是生產(chǎn)水泥的；不管是辦學(xué)校的，還是開(kāi)夜總會(huì)的；總之全同互聯(lián)網(wǎng)干上了，紛紛辦起了網(wǎng)站，紛紛注冊(cè)了公司，紛紛與IT公司聯(lián)姻。華潤(rùn)公司自然也不能免俗，雖然公司每年有十幾億凈收入，但因?yàn)橥ヂ?lián)網(wǎng)沒(méi)有關(guān)系，股價(jià)還不如一個(gè)剛創(chuàng)辦兩年的互聯(lián)網(wǎng)公司高。股東不干了，說(shuō)：如果你們?cè)俨贿M(jìn)入IT，就要找人收購(gòu)。于是，華潤(rùn)只能絞盡腦汁往互聯(lián)網(wǎng)上靠，先是付了一筆天文數(shù)字的咨詢費(fèi)，請(qǐng)世界最大的咨詢公司出主意，可是那些從美國(guó)飛來(lái)的高級(jí)腦袋除了給華潤(rùn)寫(xiě)了兩大本資料外，任何問(wèn)題也沒(méi)解決，其實(shí)他們也解決不了華潤(rùn)的問(wèn)題。
可是商場(chǎng)是個(gè)逆水行舟、不進(jìn)則退的游戲。當(dāng)時(shí)許多如雷貫耳的經(jīng)濟(jì)專家都說(shuō)：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)會(huì)創(chuàng)造一個(gè)全新的經(jīng)濟(jì)，誰(shuí)跟不上，誰(shuí)就會(huì)被淘汰。想想看，誰(shuí)不害怕呀？于是，華潤(rùn)也拼命想找一家美國(guó)技術(shù)公司“結(jié)婚”。經(jīng)過(guò)投資銀行的朋友介紹，美國(guó)一家大公司的副總裁來(lái)香港，期間可以談?wù)??？墒菚r(shí)間約到早上8點(diǎn)，這在香港是非常罕見(jiàn)的商務(wù)見(jiàn)面時(shí)間。我當(dāng)時(shí)有點(diǎn)納悶：看來(lái)互聯(lián)網(wǎng)的人就是不一樣，可能都是超人。第二天早上，7點(diǎn)50趕到人家香港分公司，一進(jìn)接待室我差點(diǎn)暈了，原來(lái)在華潤(rùn)前面已有兩批人，一批人正在會(huì)議室里同那個(gè)副總裁談著，另外一批人還在會(huì)議室里等著。 　　
2000年初正當(dāng)人們被互聯(lián)網(wǎng)搞得暈頭轉(zhuǎn)向時(shí)，筆者的一位朋友卻受到一家借殼上市的互連網(wǎng)公司的邀請(qǐng)。上市公司開(kāi)出了朋友不可能拒絕的條件 ——3億元的公司股票，外加7位數(shù)的年薪。做著億萬(wàn)富翁的美夢(mèng)，朋友在新公司上班了?？墒巧习嗟牡谝粋€(gè)天，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破了，第一個(gè)月我的3億元變成2億元，第二個(gè)月變成了1億元，第三個(gè)月……第10個(gè)月，朋友的股票變成3000萬(wàn)，而且有價(jià)無(wú)市了。