“眾籌”堪稱(chēng)近兩年來(lái)最熱、最受歡迎的商業(yè)詞匯之一,在“互聯(lián)網(wǎng)+”的時(shí)代里,“眾籌+”也成為創(chuàng)業(yè)者津津樂(lè)道的商業(yè)模式。據(jù)相關(guān)資料顯示,全球眾籌市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)350億美元,中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模約30億美元,市場(chǎng)空間還是足夠大的。

眾籌中最火的模式莫過(guò)于“股權(quán)眾籌”,《證券法》將會(huì)對(duì)股權(quán)眾籌進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管,這將進(jìn)一步引爆行業(yè)快速增長(zhǎng)。除了股權(quán)眾籌異?；鸨?新三板也是今年最熱門(mén)的話題,在A股的推動(dòng)下,新三板釋放出幾十倍甚至上百倍的增長(zhǎng)率,現(xiàn)在不少企業(yè)削尖了腦袋,要擠上新三板的快車(chē)道。股權(quán)眾籌遇上火爆的新三板會(huì)碰撞出怎樣的火花呢?資本市場(chǎng)給了我們更多答案。

股權(quán)眾籌為什么適合對(duì)接新三板

很多人認(rèn)為眾籌是一種金融模式,其實(shí)眾籌中只有股權(quán)型眾籌和債券型眾籌屬于金融或者資本層面的,捐贈(zèng)型眾籌和回報(bào)型眾籌更多是停留在產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的層面。

簡(jiǎn)單的說(shuō),股權(quán)眾籌是融資方以出讓一定比例股份的形式,向多數(shù)投資者進(jìn)行融資,投資者投資入股并以股份或分紅的形式獲得收益。股權(quán)眾籌依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),進(jìn)行線上線下的融資活動(dòng),投資者的門(mén)檻相對(duì)較低,部分股權(quán)眾籌平臺(tái)的投資最低要求在十萬(wàn)左右。而新三板的投資門(mén)檻較高,投資最低要求五百萬(wàn),個(gè)人投資者的資金至少要在一千萬(wàn)以上才敢參與,對(duì)于中小投資者而言,難度較大。但新三板的超額利潤(rùn)又讓中小投資者躍躍欲試。

中國(guó)人民銀行金融研究所所長(zhǎng)姚余棟曾表示,“股權(quán)眾籌是幼兒園和小學(xué)階段,中學(xué)就是步入新四板和新三板,上了大學(xué)就到了中小板、創(chuàng)業(yè)板和主板市場(chǎng)”。

筆者認(rèn)為,股權(quán)眾籌具備了進(jìn)入新三板的先天基礎(chǔ)。股權(quán)眾籌的操作模式無(wú)外乎基金模式和合投模式,基金模式最有代表性是的Wefounder,投資者選擇項(xiàng)目并進(jìn)行投資,融資結(jié)束后,由眾籌平臺(tái)成立基金并作為單一股東持股企業(yè)。

投資者個(gè)人參與新三板時(shí),資金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都比較弱,但眾人拾柴火焰高,多個(gè)投資者參與自然就把風(fēng)險(xiǎn)和資金壓力降低。不過(guò)國(guó)內(nèi)法律有限制,目前不允許眾籌平臺(tái)替投資者持股,這種基金模式在國(guó)外發(fā)展地相對(duì)成熟,但國(guó)內(nèi)也有類(lèi)似的模式可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

另外,股權(quán)眾籌是一個(gè)依托于互聯(lián)網(wǎng)的金融平臺(tái),在投融資對(duì)接上有廣泛的傳播性和共享性,為新三板企業(yè)提供新的渠道,也為中小投資者提供相對(duì)穩(wěn)定的投資方式。

股權(quán)眾籌與新三板結(jié)合的方式

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),國(guó)內(nèi)股權(quán)眾籌平臺(tái)已有62家,部分平臺(tái)已經(jīng)走上了與新三板結(jié)合的康莊大道,比如眾投邦、天使匯、原始會(huì)等。股權(quán)眾籌參與到新三板的方式也是多樣的,可以掛牌之前入股定增,在掛牌后退出。如果未掛牌成功,可以要求大股東選擇回購(gòu),并承諾固定收益,甚至可以簽訂“對(duì)賭協(xié)議”。

如偉恒生物在原始會(huì)平臺(tái)上推出的股權(quán)眾籌與新三板掛牌前定增相結(jié)合的項(xiàng)目,偉恒生物通過(guò)眾籌平臺(tái)發(fā)行定增,投資者可以以較少的資金成為偉恒生物的股東,且股權(quán)無(wú)鎖定期,企業(yè)掛牌后,投資者就可以直接交易,流動(dòng)性較強(qiáng)。

從融資主體上劃分,將股權(quán)眾籌與新三板結(jié)合的方式分成三種:第一種是基金公司建立新三板領(lǐng)投基金,并將領(lǐng)投基金放在股權(quán)眾籌平臺(tái)上進(jìn)行募集資金,領(lǐng)投基金與投資者以有限合伙的形式參與到新三板企業(yè)中,參與擬掛牌企業(yè)的定增、掛牌企業(yè)的定增、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等形式,這種方式本質(zhì)上給基金公司開(kāi)辟了一種新的融資渠道。

第二種方式是眾籌平臺(tái)發(fā)行投資新三板的基金產(chǎn)品,由眾籌平臺(tái)領(lǐng)投,投資者跟投,也以有限合伙的形式將資金投入新三板企業(yè)中,這種方式規(guī)避了眾籌平臺(tái)替投資者持股的法律困境。第三種是擬掛牌新三板企業(yè)或已掛牌新三板企業(yè)在股權(quán)眾籌平臺(tái)上直接轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)或者發(fā)行定增項(xiàng)目,投資者可以直接參與,并在未來(lái)流通中獲得資本溢價(jià)。

投資者成功退出的方式

投資者無(wú)論是從股權(quán)眾籌的方式參與新三板,還是直接參與新三板,最終的目的都是為了成功退出,獲得豐厚的盈利。很多人因新三板企業(yè)估值倍增而眼紅,倍增就意味著財(cái)富的增加嗎?這就好比有人花錢(qián)買(mǎi)了房子,用資金換得房產(chǎn),之后房?jī)r(jià)不斷上漲,他認(rèn)為自己的財(cái)富增加了,其實(shí)房產(chǎn)只要沒(méi)再換成資金,房子沒(méi)賣(mài)出去,財(cái)富是沒(méi)有實(shí)質(zhì)增加的。

就像2008年的金融危機(jī)時(shí)期,很多企業(yè)倒閉并非經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不好,而是他們把本該投入到企業(yè)中資金投入到房產(chǎn)、礦產(chǎn)中,盡管資產(chǎn)在上漲,他們的財(cái)富好像也在漲,但無(wú)法成功退出換取資金,最后企業(yè)資金鏈斷裂,企業(yè)倒閉。因此,尋找投資者退出方式是尤為重要的。

通過(guò)股權(quán)眾籌參與擬掛牌新三板企業(yè)的投資者,多是在企業(yè)上市后在資本市場(chǎng)上退出,可以是協(xié)議轉(zhuǎn)讓,也可以在做市商的幫助下進(jìn)行交易,套現(xiàn)退出。風(fēng)險(xiǎn)抵抗性強(qiáng)的投資者可以在企業(yè)被并購(gòu)或者轉(zhuǎn)板走上IPO后,套現(xiàn)退出,但轉(zhuǎn)板對(duì)企業(yè)資質(zhì)要求極高,通常需要三到五年的時(shí)間,成功率相對(duì)較低。

另外,還有一種方式是企業(yè)與投資者簽訂回購(gòu)協(xié)議,承諾投資者投入的資金在一定期限內(nèi)會(huì)被返還,并獲得分紅,回購(gòu)協(xié)議本質(zhì)上市一種債券模式,最終返還本金和利息,只是通過(guò)股權(quán)眾籌平臺(tái)進(jìn)行的。但對(duì)于投資者而言,收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)低。

中國(guó)正處于創(chuàng)業(yè)狂潮,金融市場(chǎng)也逐步開(kāi)放,股權(quán)眾籌與新三板的結(jié)合,不僅為初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持,也整合了更多優(yōu)質(zhì)的資源,讓更多的創(chuàng)業(yè)者實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)夢(mèng)。在這個(gè)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中,股權(quán)眾籌也從服務(wù)初創(chuàng)型企業(yè)向成長(zhǎng)型企業(yè)轉(zhuǎn)型,相信未來(lái)將誕生更多的BAT!