曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)1998年俄羅斯債務(wù)危機(jī)的前德意志銀行策略師John-Paul Smith認(rèn)為，雖然新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)的估值之比已經(jīng)跌入11年來(lái)低谷，但新興市場(chǎng)的股票還沒(méi)有看上去的那么便宜。

彭博新聞社報(bào)道援引Smith日前講話稱，鑒于最近大宗商品價(jià)格大跌和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體普遍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，這輪股市拋售會(huì)比當(dāng)前嚴(yán)重得多。另外，資產(chǎn)管理公司NN Investment Partners的高級(jí)新興市場(chǎng)策略師Maaren-Jan Bakkum也認(rèn)為，在當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)由對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂轉(zhuǎn)向?qū)χ袊?guó)和整個(gè)新興市場(chǎng)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須千萬(wàn)小心，不要過(guò)早買(mǎi)入。

不過(guò)，彭博報(bào)道指出，一些技術(shù)性指標(biāo)已經(jīng)顯示現(xiàn)在是買(mǎi)入時(shí)機(jī)。比如MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）自本月11日以來(lái)一直顯示交易處于超賣(mài)區(qū)間，創(chuàng)2013年6月以來(lái)最長(zhǎng)超賣(mài)期。

本月11日中國(guó)央行意外創(chuàng)紀(jì)錄幅度下調(diào)人民幣中間價(jià)，引導(dǎo)人民幣明顯貶值，此后MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)跌逾8%，今年以來(lái)跌18%。本月18日，該指數(shù)市凈率為1.36倍，MSCI世界指數(shù)市凈率為2.23倍。彭博統(tǒng)計(jì)，兩者差距為2004年以來(lái)最大。下圖可見(jiàn)兩大指數(shù)市凈率之比跌入低谷。

Smith去年5月就警告，A股會(huì)帶頭引起市場(chǎng)大拋售，還向客戶表示，如果他有選擇就不會(huì)投資A股。截至今年6月，滬指近一年里累計(jì)上漲160%，6月以來(lái)已跌去45%。目前Smith預(yù)計(jì)，人民幣進(jìn)一步貶值和貨幣寬松的前景會(huì)讓中國(guó)更有可能出現(xiàn)資本加劇外流，產(chǎn)生影響中國(guó)企業(yè)和地方政府融資的惡性循環(huán)，對(duì)廣大金融系統(tǒng)都帶來(lái)極為負(fù)面的影響。但其他分析人士并沒(méi)有Simth這么看空中國(guó)市場(chǎng)。

今日稍早華爾街見(jiàn)聞文章提到，高盛分析師認(rèn)為中國(guó)A股拋售已經(jīng)過(guò)度，現(xiàn)在股票已變得很便宜，是時(shí)候抄底了。由于中國(guó)政府推出了新的經(jīng)濟(jì)刺激措施，在不發(fā)生重大金融危機(jī)的前提下，到今年年底，A股可能在當(dāng)前基礎(chǔ)上回漲36%。

中金分析師王漢鋒認(rèn)為，短期內(nèi)A股市場(chǎng)演化取決于匯率及政府出臺(tái)的相應(yīng)對(duì)策，最有可能出現(xiàn)的情形是“穩(wěn)匯率，適當(dāng)放松”，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不好不壞，市場(chǎng)可能也是區(qū)間震蕩。這種情形的概率是50%，遠(yuǎn)比最悲觀的預(yù)測(cè)情形——穩(wěn)匯率、放松滯后的概率高，后者概率為15%。