柳絮紛飛，路人急行。4月的北京城，柳絮漫天人窒息，但擋不住全國(guó)各地民營(yíng)企業(yè)家求融資策劃之術(shù)、悟資本運(yùn)營(yíng)之道的腳步。2014年4月25、26日，由清華大學(xué)長(zhǎng)三角研究院主辦的“清華大學(xué)實(shí)戰(zhàn)型資本運(yùn)營(yíng)董事長(zhǎng)研修班”實(shí)戰(zhàn)課程在北京清華科技園科技大廈隆重開(kāi)講，本人作為主講專(zhuān)家，將36種中小民營(yíng)企業(yè)主要融資渠道、200多種實(shí)戰(zhàn)融資方法娓娓道來(lái)，與課民營(yíng)企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)精英一排柳絮侵襲郁悶，倍感融資策劃使資金的源頭活水澎湃而來(lái)。

 
（圖為朱耿洲博士為清華講學(xué)） 

    合作就是資金的源頭活水

    36種主要融資渠道、200多種實(shí)戰(zhàn)融資方法，是從近500多種方法中精選出來(lái)的。民營(yíng)企業(yè)家要善于樹(shù)立融資策劃的觀念，建立好融資戰(zhàn)略規(guī)劃，并打好融資方法的組合拳，企業(yè)的資金管道就會(huì)暢通，至少讓企業(yè)融資不再難！

    本人開(kāi)篇列舉了企業(yè)不重視融資策劃、堵塞融資渠道的多種現(xiàn)象，比如融資時(shí)不是膽太小，就是膽太大，或有奶便是娘，毫無(wú)規(guī)劃而言；或者企業(yè)管理混亂、產(chǎn)權(quán)不清、造假無(wú)誠(chéng)信，資金源頭活水變死水；或者不創(chuàng)新不策劃，融資時(shí)靠關(guān)系、靠經(jīng)驗(yàn)、靠自己，找不到資金源頭。

    問(wèn)渠哪得清如許，為有源頭活水來(lái)。中小民營(yíng)企業(yè)要建立適應(yīng)新形勢(shì)的融資策略。民營(yíng)企業(yè)要有獨(dú)特的融資策劃觀念和戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，要進(jìn)行誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、強(qiáng)化企業(yè)制度；懂得規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力；建立上下游融資戰(zhàn)略關(guān)系和體系，打好組合拳，強(qiáng)化各方合作，等等。合作就是解決民營(yíng)企業(yè)融資難、暢通企業(yè)資金源頭活水的最好策略與絕招。

    債券融資是企業(yè)融資的必要手段

    在談到具體的實(shí)戰(zhàn)融資方法與渠道時(shí)，本人認(rèn)為，“債券融資是企業(yè)做大做強(qiáng)時(shí)資金需求的必要手段。運(yùn)用好包括中小企業(yè)私募債、集合信托、集合票據(jù)、集合債券在內(nèi)的債券融資等方法，就能讓民營(yíng)企業(yè)擁有清澈的資金池”。

    債券融資是指項(xiàng)目主體按法定程序發(fā)行的、承諾按期向債券持有者支付利息和償還本金的一種直接融資行為。債券籌資有多種分類(lèi)方法。

    債券融資的特點(diǎn)：利息是市場(chǎng)上最低、最固定的；風(fēng)險(xiǎn)可控，保證控制權(quán)，償還期較長(zhǎng)；企業(yè)掌握公司的控制權(quán)，可以減少公司被反控制。債券融資實(shí)際上是債務(wù)融資，對(duì)公司的控制權(quán)不會(huì)產(chǎn)生稀釋。相對(duì)股票籌資而言，債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有：資金成本較低；保證控制權(quán)；具有財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)是籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。我國(guó)《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過(guò)公司凈產(chǎn)值的40%。

 
（圖為清華學(xué)員現(xiàn)場(chǎng)咨詢(xún)朱耿洲博士）

  4種債券融資的特點(diǎn)、操作方式、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避技術(shù)、實(shí)戰(zhàn)運(yùn)用技巧等。

    中小企業(yè)私募債，中小企業(yè)私募債是我國(guó)中小微企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)以非公開(kāi)方式發(fā)行的，發(fā)行利率不超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，期限在1年（含）以上，對(duì)發(fā)行人沒(méi)有凈資產(chǎn)和盈利能力的門(mén)檻要求，完全市場(chǎng)化的公司債券，也被稱(chēng)作是中國(guó)版的垃圾債。其屬于私募債的發(fā)行，不設(shè)行政許可。《中小企業(yè)私募債試點(diǎn)辦法》明確試點(diǎn)期間中小企業(yè)私募債券的發(fā)行人為未上市中小微企業(yè)，具體來(lái)說(shuō)，是指符合《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》(工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號(hào))規(guī)定的，但未在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的中小微型企業(yè)，暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。因此，中小企業(yè)私募債券的推出擴(kuò)大了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范圍。加強(qiáng)了資本市場(chǎng)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的深度和廣度。

    中小企業(yè)集合信托，是一種不同于銀行貸款，但類(lèi)似于銀行貸款的融資方式，是指信托公司根據(jù)企業(yè)貸款需求，設(shè)立信托計(jì)劃，向特定投資者募集資金，然后將募集到的資金以貸款形式發(fā)放給企業(yè)，企業(yè)按期還本付息。在集合信托中，企業(yè)各自確定資金需求額度，各自承擔(dān)債務(wù)，互相之間沒(méi)有債務(wù)擔(dān)保關(guān)系，而是共同委托一家擔(dān)保公司為所有企業(yè)承擔(dān)擔(dān)保。

    中小企業(yè)集合票據(jù)，中小企業(yè)集合票據(jù)是指2個(gè)（含）以上、10個(gè)（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。

    中小企業(yè)集合債券，是指通過(guò)牽頭人組織,以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，發(fā)行企業(yè)各自確定發(fā)行額度分別負(fù)債，使用統(tǒng)一的債券名稱(chēng)，統(tǒng)收統(tǒng)付，向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。它是以銀行或證券機(jī)構(gòu)作為承銷(xiāo)商，由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)參與,并對(duì)發(fā)債企業(yè)進(jìn)行篩選和輔導(dǎo)以滿(mǎn)足發(fā)債條件的新型企業(yè)債券形式。這種“捆綁發(fā)債”的方式，打破了只有大企業(yè)才能發(fā)債的慣例，開(kāi)創(chuàng)了中小企業(yè)新的融資模式。 
 
    債券籌資可以改變現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)進(jìn)行債券籌資能大量吸收個(gè)人與機(jī)構(gòu)手中的儲(chǔ)蓄，使其轉(zhuǎn)化為投資，從而達(dá)到直接增加籌資比重，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目的，也是解決民營(yíng)企業(yè)融資源頭活水的重要途徑。