今天，“網(wǎng)易財(cái)富大講堂.易金經(jīng)專(zhuān)家全國(guó)巡回演講.上海站”活動(dòng)在上海交通大學(xué)舉行。國(guó)務(wù)院參事室特約研究員、銀河證券原首席總裁顧問(wèn)左小蕾在本次活動(dòng)中表示，2017年，有四件事情可能對(duì)包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的影響和不確定性。

　　第一件事就是美國(guó)特朗普政府上臺(tái)對(duì)中美經(jīng)濟(jì)和中美貿(mào)易帶來(lái)的不確定性。

　　第二件事就是美聯(lián)儲(chǔ)加息給人民幣匯率和外匯流向帶來(lái)的不確定性。

　　第三件事就是德國(guó)龐大的衍生品規(guī)?？赡軒?lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四件事就是歐洲可能變成一個(gè)“黑天鵝事件湖”。所謂“黑天鵝湖”就是指很多“黑天鵝事件”，主要指在歐洲今年的大選中有很多政府的競(jìng)選人存在脫歐的情緒，這可能會(huì)影響歐洲一體化的進(jìn)程

　　以下為左小蕾演講實(shí)錄：

　　左小蕾：很高興來(lái)到這個(gè)講堂，剛才也在跟我們?cè)洪L(zhǎng)交流上海政府官員還有企業(yè)家。因?yàn)槲乙步佑|了方方面面做教育的，我能跟大家在這里有機(jī)會(huì)交流一下我的看法，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2017年的看法，非常高興。我有些時(shí)候有些觀點(diǎn)很難被接受。今天時(shí)間很短，我就講觀點(diǎn)，我希望的是能夠有一些的道理，通過(guò)這些觀點(diǎn)能夠傳遞出去?？赡苡幸恍┡袛嗪鸵恍┧枷敕椒?，跟所謂主流的東西不是完全一致，但是我相信我是正能量，還是實(shí)實(shí)在在的增化或者是比較尊重客觀規(guī)律的看法。

　　兩會(huì)以后2017年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，非常重要，不管是做投資也好，做實(shí)業(yè)也好，我們要講究順勢(shì)而為，所以我們要知道大勢(shì)將會(huì)是怎樣的態(tài)勢(shì)。兩會(huì)以后，中國(guó)通常有一個(gè)中國(guó)發(fā)展高層論壇，舉辦這樣一個(gè)論壇，這個(gè)論壇層次很高，影響非常大，已經(jīng)成為中國(guó)的一個(gè)品牌。這個(gè)會(huì)上來(lái)了很多外國(guó)的學(xué)者、企業(yè)家和中國(guó)的學(xué)者企業(yè)家和各個(gè)層面的人還有政府官員。通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，就會(huì)向全世界傳達(dá)兩會(huì)以后中國(guó)政府的關(guān)注和對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷和政策著力點(diǎn)。這個(gè)高層論壇是非常著名的，會(huì)后總理常務(wù)副總理會(huì)在這個(gè)會(huì)上講話，會(huì)后總理會(huì)去接見(jiàn)部分外方代表，這就是會(huì)場(chǎng)的情況，這個(gè)星期一剛剛結(jié)束。

　　這個(gè)會(huì)上今年關(guān)注的焦點(diǎn)，不是我們通常意義上的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是6.5還是6.7，還是更高，大家過(guò)去很多年都是比較糾結(jié)這個(gè)問(wèn)題。但這次，顯然大家沒(méi)有把更多的關(guān)注點(diǎn)關(guān)注到中國(guó)GDP零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)漲漲跌跌上。關(guān)注國(guó)際局勢(shì)、房地產(chǎn)泡沫、金融風(fēng)險(xiǎn)，這是會(huì)上從中國(guó)政府層面所釋放出來(lái)的非常重要的信息。

　　我借這個(gè)機(jī)會(huì)就中國(guó)2017年相關(guān)問(wèn)題，也結(jié)合這個(gè)會(huì)議釋放出來(lái)的信號(hào)，也結(jié)合兩會(huì)所關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題談一下我的看法。既然大家都關(guān)心國(guó)際形勢(shì)，確實(shí)國(guó)際形勢(shì)有很多的不確定性，這是全世界都在關(guān)注的，中國(guó)也一直都在密切關(guān)注。2017年跟2016年跟過(guò)去，確實(shí)有了新的不確定性，我們快一點(diǎn)把這個(gè)東西談一談。第二個(gè)我們想談一談中國(guó)2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)。

　　2017年全球有四件事情，可能帶來(lái)全球?qū)?jīng)濟(jì)的影響和巨大的不確定性，包括對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。

　　第一就是美國(guó)特朗普政府，帶來(lái)對(duì)中美經(jīng)濟(jì)和中美貿(mào)易之間的不確定性。美國(guó)總統(tǒng)不管在他競(jìng)選的過(guò)程中，還是在他就職演說(shuō)當(dāng)中，釋放了非常強(qiáng)烈的信號(hào)，實(shí)際上對(duì)中國(guó)保護(hù)主義釋放了非常強(qiáng)烈的信號(hào)。美國(guó)是中國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴，如果中美之間真的有貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)影響會(huì)非常大，帶來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)很多不確定性。對(duì)這個(gè)問(wèn)題大家應(yīng)該感受的非常深刻，從我們的角度來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)說(shuō)，應(yīng)對(duì)這樣的不確定性，我們的方法叫做情景分析。它最好的情況是怎么樣，最壞的情況怎么樣，中間情況怎么樣，最好的情況會(huì)怎么做，會(huì)出什么政策我們應(yīng)該怎么應(yīng)對(duì)，最壞他會(huì)出什么招我們?cè)趺磻?yīng)對(duì)，一般的情況我們又會(huì)怎么樣。我們會(huì)向政府提出建議，還有一些具體的東西，現(xiàn)在顯然看見(jiàn)中國(guó)政府也是在非常穩(wěn)健的處理雙邊關(guān)系。

　　最近我們看到，上個(gè)星期中國(guó)批準(zhǔn)了32個(gè)和特朗普相關(guān)的商標(biāo)，這個(gè)在過(guò)去很多年里面都停止在做這件事情，在上個(gè)星期很短的時(shí)間里面，30幾個(gè)，也在處理這個(gè)關(guān)系。大家還注意到，第一季度2月份的貿(mào)易增長(zhǎng)非常快，最重要是進(jìn)口增長(zhǎng)非常快。從美國(guó)的進(jìn)口增長(zhǎng)了30%幾，從歐洲的進(jìn)口增長(zhǎng)了19%幾。這個(gè)發(fā)出一個(gè)很重要的信號(hào)，中國(guó)處理雙邊貿(mào)易，最重要的特朗普要攻擊的就是中美貿(mào)易的順差。我們也建議讓政府梳理從美國(guó)的進(jìn)口貿(mào)易清單，盡量縮小貿(mào)易順差，這樣也就會(huì)緩解關(guān)系。據(jù)說(shuō)現(xiàn)在特朗普一些重量級(jí)的政府官員已經(jīng)跟中國(guó)政府對(duì)口的重量級(jí)官員進(jìn)行了溝通，盡快要促成雙邊的高峰論壇。這是第一個(gè)不確定性，我的應(yīng)對(duì)就是情景分析，我們應(yīng)該有一些準(zhǔn)備，我們要隨時(shí)準(zhǔn)備黑天鵝。

　　第二個(gè)不確定性就是美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣匯率和外匯流向不確定性。大家都知道美聯(lián)儲(chǔ)一加息，美元就要升值，帶來(lái)的影響其他貨幣就要相對(duì)貶值。特別是歐元和英鎊，這些主要貨幣，還有它們自己本身經(jīng)濟(jì)上的問(wèn)題。我們?nèi)嗣駧沤?jīng)過(guò)這么多年匯率知識(shí)的改革，我們現(xiàn)在是一攬子貨幣的形成機(jī)制。如果美元升值帶來(lái)綜合性的影響，對(duì)人民幣匯率的影響一定是貶值的狀態(tài)。也就是說(shuō)這一輪人民幣貶值不是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，其實(shí)跟綜合貨幣的影響非常相關(guān)。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的加息今年比較明確，三次或者四次，剛剛又加了一次。對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生的綜合影響，我們認(rèn)為還是一個(gè)小幅貶值的態(tài)勢(shì)。至于未來(lái)的走勢(shì)，我們相信是雙向波動(dòng)的狀態(tài)，但是會(huì)向下走，大概在5%左右，去年在8%左右，也給未來(lái)帶來(lái)了非常大的影響。

　　還有一個(gè)影響是資本流向，前幾年中國(guó)有很多熱錢(qián)進(jìn)來(lái)。熱錢(qián)就是這樣，你這里有收益的時(shí)候，你匯率升值的時(shí)候，你沒(méi)有匯率風(fēng)險(xiǎn)你的利率高于海外利率的時(shí)候，它就會(huì)到你這里來(lái)。現(xiàn)在美元升值收益率更高的時(shí)候，它就會(huì)流向收益率更高的地方。外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了凈流出的狀況，這也是一個(gè)很重要的影響。外匯的流出和人民幣匯率所謂的穩(wěn)定，兩者之間是有一個(gè)互相關(guān)的作用。你要是穩(wěn)定匯率，你就一定要用很多的干預(yù)，用很多的外匯。如果你考慮到貨幣外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，那你就不能使用太多外匯去干預(yù)市場(chǎng)。在這樣的情況下，我們覺(jué)得采取正確的做法就是外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定更重要一些，因?yàn)檫@關(guān)系到很多的問(wèn)題。至于人民幣貶值態(tài)勢(shì)，不是因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)產(chǎn)生不強(qiáng)勢(shì)貨幣堅(jiān)挺的原因，綜合影響市場(chǎng)化，這是我們改革這么多年，我們市場(chǎng)化。而且我們小幅貶值的態(tài)勢(shì)，完全是可承受的。我們認(rèn)為，我們應(yīng)該采取的正確做法，對(duì)于美聯(lián)加息采取正確做法，應(yīng)該保持一定外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，讓更多人民幣匯率市場(chǎng)化的形成。這樣也不給特朗普想說(shuō)中國(guó)匯率超重說(shuō)法的說(shuō)辭，這是第二個(gè)特別要主要帶來(lái)不確定性的影響。

　　第三個(gè)就是德國(guó)非常高的衍生品規(guī)?？赡軒?lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。德國(guó)的衍生品有多高，現(xiàn)在46萬(wàn)億，是全球GDP50%幾，全球GDP在70到80萬(wàn)億之間。假定萬(wàn)一它出了一個(gè)問(wèn)題一個(gè)導(dǎo)火線，把這個(gè)衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)底線觸發(fā)，它帶來(lái)的全球金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，就不是一個(gè)雷曼兄弟的影響，這個(gè)就提醒了我們。因?yàn)樵谧罱灿泻芏嗟膯?wèn)題，引起了大家對(duì)它問(wèn)題的關(guān)注。我們對(duì)外的投資特別是在金融市場(chǎng)上虛擬市場(chǎng)上的投資，一定要注意到全球金融風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)帶來(lái)的變化。這是第三個(gè)不確定性。

　　第四個(gè)歐洲可能變成一個(gè)黑天鵝湖。我們說(shuō)黑天鵝，特朗普是一個(gè)黑天鵝、英國(guó)脫歐是一個(gè)黑天鵝，歐洲變成黑天鵝湖就是很多黑天鵝，主要指歐洲在今年要大選。很多政府的大選，包括法國(guó)、包括荷蘭、包括意大利一些脫歐的情緒，都有特朗普所謂右翼的傾向。它影響了歐洲一體化的進(jìn)程，如果大家都脫歐，歐共體的動(dòng)搖帶來(lái)一體化進(jìn)程的影響，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)，對(duì)全世界，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)非常大的不確定性，因?yàn)樗恼邥?huì)改變。如果右翼情緒上臺(tái)以后，我們就會(huì)注意到一些非?；镜囊?guī)則會(huì)改變，一些很基本的政策會(huì)改變。歐洲是中國(guó)的第一大貿(mào)易地區(qū)，對(duì)中國(guó)、對(duì)世界都是非常大的動(dòng)蕩。另外一個(gè)影響除了歐盟一體化進(jìn)程還有歐元，歐元解體抗衡美元美國(guó)貨幣的東西就沒(méi)有了，這是非常重要的世界經(jīng)濟(jì)一部分，這也是一個(gè)非常重要的問(wèn)題，所以要密切關(guān)注。

　　時(shí)間的關(guān)系我們不能詳細(xì)說(shuō)，總的來(lái)說(shuō)，這些東西會(huì)帶來(lái)一些新的不確定性。我們剛才已經(jīng)說(shuō)了，我們應(yīng)對(duì)的方式就是針對(duì)一些可能出現(xiàn)的各種各樣情景，來(lái)制定我們的預(yù)案，這樣讓我們也能夠做到兵來(lái)將檔、水來(lái)土掩。

　　這四個(gè)問(wèn)題我們簡(jiǎn)單的跟大家說(shuō)一下，我覺(jué)得中國(guó)政府現(xiàn)在也已經(jīng)有一些方方面面的準(zhǔn)備。特別是兩會(huì)以后，特別是我們剛才說(shuō)的，發(fā)展論壇上也釋放出了很多政府政策的應(yīng)對(duì)措施。